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上週市場繼續保持弱平衡狀態,週五滬市成交已跌破500億,可能所有人都認爲這是地量,但就目前的情況來看,這並非真正的地量水平,在此基礎上也產生不了什麼大行情。上週周線圖上顯示成交快速萎縮的態勢,說明市場強勢度又降了一個層次。當前市場獲利盤不多,拋壓也相對有限,雖然上週受歐美市場的帶動,出現一定程度的反彈,但一旦形成獲利盤累計,市場將找到新的下跌動量。今天的A股在華爾街遊行事件影響下再此跳空低開,而最後恰巧報收2437點,成交量再創新低,爲486億。從週一的走勢來看,筆者還是保持前期觀點,2437已經成爲一攻即破的紙老虎。
從基本面上來看,市場從估值上來看已經接近大底,但現在市場還沒跌透的跡象。現在市場情緒很悲觀,但還沒有到絕望的程度。數據顯示,8月底持倉的A股賬戶數爲5710萬戶,佔全部A股有效賬戶的比重42.21%,較7月下降0.27%,爲連續第七個月下降,再創去年10月以來新低。而空倉賬戶則佔57.79%,較上月增加0.27%。近六成空倉,如果在以往肯定可以作爲見底的有力證據,但現在處於一個極爲特殊的環境,所以必須繼續觀察。近六成的空倉率僅比7月輕微增加0.27個百分點,其實,從持倉賬戶數的情況看,自去年九月以來就沒有出現太大的變化,持倉佔比年初高峯至今也就相差不到兩個百分點,在底部區域往往是主力和散戶的博弈,從現在的成交量來看,散戶不願交出手中籌碼而此時主力要獲得低位籌碼的最快捷方式就是打壓吸籌,因此從這個角度來說,大盤還沒有跌夠。
另從大小非減持情況看,對比本月新增的減持量規模,減持動力依然客觀存在。這是市場最直接的殺跌動力所在,因爲大小非的持倉成本相比二級市場投資者,幾乎可以不做考慮,回報預期也存在較大差距,所以,他們的減持動力根本不可能靠估值、成本、超跌等因素約束,二級市場只有承受消化。一個重要的判斷指標是:新股發行節奏,只有新股發不出去,大小非的減持動力可能也就消化的差不多,而每一個大底都產生於新股暫停階段。新股發行暫停是一個市場跌透的“可靠”標準。不幸的是近期兩大巨無霸IPO中國水電和陝西煤業股份都已證實將要發行,超過400億元的融資規模使得市場要承接的壓力不言而喻。
從技術面來看,市場的大底也沒有完全形成,考慮到黃金分割點位的相繼跌破,市場2437點擊破無疑,而1664點-3478點的中樞位是2570點,所以市場處在嚴重超跌的狀態。從估值角度來看。剔除銀行、地產,現在滬深300動態市盈率爲16.4倍,市淨率爲2.5倍;08年滬深300的市盈率和市淨率分別爲14倍和2.36。假設在目前情況下,滬深300指數中銀行和地產板塊保持當前估值水平,而其他板塊估值下滑到08年的最低水平,由此計算出當前滬深300指數的下跌空間爲10.5%左右。即以08年最低估值水平做參考,滬深300的最低點位爲2410點左右,對應上證指數2240點一線,由於外圍市場加之本國政策面緊張的多重利空聚集而來,A股或會再次經歷利空密集釋放而產生真正的底部。中國股市有四年定律原則即兩輪大牛市的中間要間隔四年,那麼根據這個理論07年10月16日的6000點高位距今年的十月份正好是四年的時間,或許在利空出盡以後,大盤會在這個時間窗口找到自身的平衡。
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