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併購重組是中國資本市場舉足輕重的一環,是經濟結構調整和產業升級不可或缺的手段和推動力,更是資本市場監管和規範的重中之重。近期,證監會力促“併購重組的十大安排”,並陸續推出了政策條文和相關細則。日前,《關於修改上市公司重大資產重組與配套融資相關規定的決定》率先浮出水面。該項新規定打出了三記“重拳”:整肅借殼上市、完善發行股份購買資產和併購重組配套融資,旨在遏制借殼上市內幕投機交易,提高併購重組審覈效率,以及拓寬兼併重組融資渠道。清科研究中心認爲,併購重組新規定擎起了中國併購市場的“領航燈”,在政策的指引下,中國併購市場將開啓行業深度整合和升級的新徵程。
借殼上市或將“失寵”ST股終結末路狂歡
“ST類”公司一度在內地的資本市場“興風作浪”。絕大部分“ST類”公司或者連年虧損,在破產的邊緣垂死掙扎;或者被監管層處罰、要求暫停上市,但退市機制的不健全導致這些“名存實亡”的公司幽靈般徘徊在證券市場。而一些不具備在主板上市資格的公司盯上了這些殼資源。通過“買殼”和“換殼”,即併購、資產置換等方式進行重組,以求達到間接上市的目的。
相比IPO的嚴格審覈和漫長等待,借殼上市無疑是一條捷徑。它不像首發上市那樣須經過層層關卡,不必經過漫長的審批、登記、公開發行手續,企業財務披露也比較寬鬆。當股票價格在二級市場走強,借殼者可以賺取高額價差。如此一來,“殭屍公司”起死回生,改頭換面、涅槃重生,股價狂舞飆升。在這個過程中,劣質股反被市場爆炒,市場監管無力,老鼠倉內幕交易頻發。因此,重組內幕交易一直是證券監管的難點。
針對此情況,本次重組新規定首次明確借殼上市的標準,並將標準提高至幾乎與IPO相同,甚至高於創業板首發的盈利標準。清科研究中心認爲,在此新規下,借殼上市不再是“一步登天”的捷徑,對劣質“ST類”殼資源的搶奪和盲目炒作或將降溫。借殼上市的新標準爲資本市場排除了重組內幕的“暗礁”,通過新規的規範運作和嚴格審覈,市場投機炒作將被遏制,借殼上市行爲將趨於理性和平衡。
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