上週五A股走勢平平，滬綜指最終收跌0.05%報2497.75點，深綜指跌0.59%報1094.03點。當天我國公佈的許多經濟指標並未有特別大的利空，但市場只於上午拉昇，其後基本陷於弱勢盤整格局。

　　備受關注的我國8月CPI同比漲幅爲6.2%，符合預期。但近期輿論傾向於認爲這只是暫時現象，即接下來的國慶期間，物價極可能反彈，加上雞蛋等農副產品價格居高不下，故市場對通脹的感受仍較真切，投資者信心恐依然脆弱。

　　近兩日我國公佈的數據極多，除CPI符合預期外，其餘指標略偏弱。這些偏弱的數據包括固定資產投資、工業產值、貿易順差等。在各項數據中，8月貿易順差和預期出入最大，預期是實現順差246億美元，而實際公佈的只有177.6億美元，7月份這個數字高達314.8億美元。

　　週一人民幣貶值“驚人”，由上週五的6.3884元兌1美元貶至6.4040元，創一個月來最低。單天貶值幅度“高達”0.24%。很顯然，上述貿易等數據及全球出口前景暗淡爲重要誘因。筆者認爲人民幣升值之路異常艱難，未來是否升值、幅度又如何均不好說，投資者對升值受益類股可暫時避開。

　　通脹數字似乎有所好轉，但通脹實質並未得到絕對扭轉，同時經濟趨緩跡象越發明顯。在這種情況下，主力機構的信心多半會受到影響，似乎極難持續做多。

　　今日A股極可能低開，且幅度或不低。這倒不是上述利空造成，而是外盤上週五和本週一忽然的暴跌造成。上週五夜間美股慘跌2.69%，週一歐股跌幅更大，如德股暫跌3.73%(截至昨17時)，而我國港股的恆指甚至收跌4.21%。

　　這波外盤的殺跌和“歐洲央行執委會委員JuergenStark以辭職來抗議歐洲央行的債券購買計劃”這條新聞有關，市場因此擔憂歐洲應付債務危機的能力，進而首先擔心希臘違約。週一希臘兩年期公債收益率由上週五的53.05%升爲57.42%，這表明敢借錢給希臘者就和冒險放高利貸無異。

　　歐債問題實際已到了令人生厭的地步，而民衆的忍受程度應是有限的，所以筆者相信未來歐洲發生任何事情均有可能。許多經濟學家遙指2012年或2013年，但其實並無頭緒。

　　外部形勢嚴峻，我國出口前景較差。在這種情況下，我國管理層卻還有“減稅和提高低收入者薪資或對低收入者提供通脹補貼，並同時控制通脹”等一系列“自相矛盾”的目標。在結構性改革決心有限的體制約束下，管理層如何去實現這種互不相容的目標極令人生疑。這世上從無十全方案，某一方得益必以另一方損失爲代價，而通脹只是從表面上掩蓋了這個客觀事實。

　　就投資者而言，雖可看淡經濟前景，卻也無需對股市看得過空，因當前資金無處可去——樓市去不了，投向實體也無利可圖，加上銀行負利率嚴重。所以股市雖可能因整體氣氛不佳而偏弱運行，卻也不會連續殺跌，因套現出來的資金“必然會輸”，就輸在負利率上。需指出的是，輸的程度並不以物價、銀行利息的公開數據爲準，而是以民衆的實際感受爲準。

　　鑑於短期內形勢變得更爲不利，筆者認爲應調低預期，只是過分下跌後依然會有機會。操作方面，若本週A股連跌，那麼當股指接近2400點時仍可考慮低吸；若今日低開後拉昇，卻可考慮減持。