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外圍股市方面,週四晚美股衝高回落。道指收盤下跌1.04%,納指下跌0.78%,標普下跌1.06%。歐洲股市週四窄幅振盪,紐約原油期貨週四晚窄幅振盪,紐約黃金期貨則明顯反彈2.2%報1870美元。美股近兩天表現不佳。伯南克在講話中並未提及任何具體的刺激經濟增長政策,僅重申美聯儲將在下次議息會議上討論刺激措施,挫傷投資者信心,利空A股。今天不僅是重要的時間窗口,更是中秋節前的最後一個交易日,不過今天A股的表現多少有點讓投資者失望,尤其是近期跟跌不跟漲,放大利空,無視利好使得市場人氣渙散。而今天又是高開低走,最終報收2497點,滬市單邊成交量再度畏縮至535億。分析最直觀的原因還是牽涉到今天公佈的CPI數據超預期。昨天的文章中筆者就提到大盤現在還不具備反轉的條件,以下三大壓力對權重股的壓制作用相當明顯:
一、流動性相對緊張。宏觀面,在央行多次加息及調準後,國內宏觀流動性本已比較緊張,而近期存準上繳範圍的擴大,無疑令資金面雪上加霜;市場面,進入9月後,A股市場持續地量,顯示場外資金觀望情緒濃厚,場內資金參與熱情也在逐步降低。今天CPI同比增長6.2%的數據又高於衆多機構的預測,這使得近期降低存準的預期又似乎成爲鏡花水月。
二、宏觀經濟繼續低迷。大盤股業績與宏觀經濟的相關性更爲緊密,而目前宏觀經濟預期並不樂觀。第一,8月PMI指數仍在枯榮分界線附近徘徊,顯示經濟需求仍然低迷;第二,海外經濟受主權債務危機等因素影響,復甦腳步日益放緩,對中國經濟增長帶來較大負面影響;此外,通脹壓力持續存在,使政策長時間處於高壓狀態,令經濟增長處於不利的環境中。第三,我國中小企業現在面臨較大的困難,資金鍊的斷裂問題無法得到很好的解決,影響了民間資本的健康運作。
三、主要權重行業都面臨較大的不確定預期。A股的權重行業大致可分爲兩類,一類是與銀行相關的金融類行業,另一類是與地產相關的重週期行業。就地產而言,部分地區房價近期出現大幅鬆動的傳聞,令投資者擔憂地產股業績;二三線城市房地產限購令信息的頻發,又令投資者擔憂政策繼續施壓,並導致房地產投資大幅下滑。而銀行不到10倍的市盈率估值,本身就說明投資者對銀行股心存憂慮。這種憂慮主要表現爲,地方融資平臺壞賬、民間借貸資金鍊斷裂等可能引發銀行壞賬率增加。
結合大盤目前低量陰跌的情況,我認爲大盤要真正結束這種頹勢尚需要解決以上三大問題,值得注意的是,儘管壓力仍然顯著,但目前低迷的股價已經是對種種利空的一種消化,利空出盡本身也可以被視爲一種利好,但這需要一個量變到質變的過程。下週需要密切關注在2437點位置大盤能否繼續縮量支撐住,如果支撐失效,那麼下行的空間可能會放大,畢竟三大宏觀經濟因素很難在短時間得到解決。
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