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公司11年上半年實現營業收入7億元,同比增長8.45%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤0.34億元,同比增長38.53%;基本每股收益0.1元,同比增長37.76%。
公司營業收入平穩增長,符合公司的年度經營計劃,淨利潤增長主要是由於本期回款較好引起的資產減值損失衝回。
公司上半年綜合毛利率11.74%,較上年同期提高0.28個百分點,作爲公司主要收入來源的航空產品毛利率爲11.53%,較去年同期提高0.78個百分點,成本控制初見成效。
子公司安博威ERJ145交付完畢,未來公司場地將用於生產萊格塞600/650公務機。該款公務機目前市場佔有率並不高,競爭壓力大,未來總裝量及價格均不明確,公司投資收益短時間內有可能受影響。
公司是中航工業直升機公司旗下唯一上市企業,直升機公司下屬哈爾濱飛機工業集團、昌河飛機工業集團、保定惠陽航空螺旋槳製造廠和中國直升機設計研究所,資產規模近200億元,而哈飛資產僅爲30多億元。公司實際控制人中航工業集團提出用3年時間(2009-2011)實現子公司80%的主營業務和相關資產進入上市公司,基本實現子公司整體上市,而直升機公司是唯一還未進行任何資產整合的子公司,最後幾個月值得關注。
我們預計公司11/12/13年EPS分別爲0.40/0.33/0.37元,對於軍工企業,我們更爲看重的是公司的資產注入空間。我們給予公司11年70倍PE,目標價28元,首次給予“推薦”評級。
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