中國動漫行業正處在躁動的青春期，是資本市場新力量

　　動漫行業是文化傳媒板塊中受束縛最少、發展最迅猛的子板塊，行業年均增速近30%。2010年，中國以動畫年產22萬分鍾取代日本成爲世界動漫生產第一大國。市場空間快速擴大，企業普遍小、散、弱，整個行業處於成長期的初期，有利於一些擁有財務和營銷優勢的企業佔據更多市場份額，奠定競爭優勢。

　　中國動漫行業正在向上“破局”，前程遠大

　　國際比較揭示了動漫市場和動漫企業的巨大成長空間，中國動漫企業在創意、播映渠道、覆蓋年齡段等諸方面取得突破，這些趨勢將帶領行業持續向好，加上相當於0.7個美國、2個日本的0-14歲人口基數，不斷增長的家庭消費支出，積極產業政策，中國動漫市場規模2013年將達到446億元，比2010年增長115%。

　　產業鏈分析揭示中國動漫企業盈利發展的必由之路

　　日本以漫畫爲產業鏈起點，獲得市場認可的作品才被改編爲影視動漫，並進而進行衍生業務開發，在此過程中用戶忠誠度、版權價值不斷上升，風險不斷降低。美國從動畫電影切入，依靠動畫電影推出動漫形象，通過衍生產品開發、版權費用等獲得收益。兩者切入點不同，但產業鏈模式有共同點:通過優秀的“創意”使“衍生品”創造價值。對於中國動漫企業，佔據產業鏈的末端環節是發展的必由之路。

　　已取得正現金流、初步構建起產業鏈的企業有望成行業高增長受益者

　　我們認爲，一些經過草莽探索已初步構建起有效盈利模式、取得正現金流的動漫企業，面臨行業的量大質次、產業鏈不完善問題，將取得進一步突破並奠定先發優勢的良機，在文化消費快速增長、政策鬆綁環境下，有望成爲行業的領軍企業。建議關注A股公司奧飛動漫(002292)和美股公司淘米網。同時我們也認可中南傳媒(601098)借鑑日本的先“漫”後“動”全產業鏈模式，有望走出一條值得國內動漫企業借鑑的發展之路。

　　風險分析:

　　政策風險，文化消費環境變化帶來的市場風險，產品適銷對路風險。