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北新路橋(002307)營業收入平穩增長,期待享受新疆投資盛宴。在報告期內盡管各種生產成本都有一定程度的上昇,但是公司仍然采取有效措施,以市場為導向取得了良好的經營業績。值得注意的是:8月20日,31家大型央企在新疆開投資推介會,在“十二五”期間,投資9916億元,重點在路橋、水利、煤化工等項目,其中已經簽約大概7000億元,並且要求2012年前開工,公司有望分項投資的高景氣。
毛利率和淨利率均略有提高。公司報告期內毛利率和淨利率分別為12.07%和2.5%,其中毛利率較去年同期提高2個百分點。其提高的主要原因是增加了毛利率較高的設備銷售業務以及公司規模擴大,固定費用比重降低和租賃業務的提昇等。
管理及營業費用率略有下降,銷售費用增加較快。報告期內,公司管理及營業費用率分別為4.14%和1.15%,較去年同期下降0.82%和0.07%,同時,銷售費用率較去年同期上昇了100%,主要原因是公司新成立了銷售子公司,費用相應增加。
投資建議:首次關注給予“推薦”評級。我們預測公司11-13年EPS分別為0.42、0.62、0.85元,對應PE為45X、30X、22X,給予“推薦”評級。(華創證券)