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泰達宏利中證財富大盤指數證券投資基金報告期內基金投資策略和運作分析
A股市場2011上半年基本上呈震盪小幅上漲的走勢,月度PMI及核心經濟數據,進一步驗證了中國經濟增速在季節性規律和政府的主動調控政策下出現了放緩。回顧上半年行情,滬市綜指先上攻3067後下探2610點遇阻,最終上證指數小跌0.09%,但中小板綜指下跌-12.95%,可以看出上半年是個股嚴重分化的行情,低估值股補漲,而高估值的中小板股則出現整體下挫。
一季度引發市場分化的主要因素有兩個方面,一是通脹迫使政策收緊,前期高估值股估值下調,而低估值股估值上移,二是經濟復甦驅動因素走弱。
本基金在2011年二季度利用量化投資方法,包括深度的量化研究和準確量化投資選時能力,保持高的風險類股票資產的配置,在市場上漲過程中在很大程度上獲得淨值提升,同時利用有效的數量化投資模型來增加了低價股,低估值和高紅利的股票權重,從而獲得比較不錯的收益率。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
公佈的6月PMI數據看似一般,主要是因爲計入綜合PMI的分項大部分表現不佳所致。但分項數據中不乏亮點:
下游需求穩定增長,去庫存繼續展開,利潤趨勢進一步上升,(新訂單-產成品庫存)小幅下滑,這意味着6月的工業環比還不會明顯反彈,
PMI中(新訂單-購進價格)反映中下游加工業企業的利潤趨勢,由於原料價格連續下降,中下游加工業利潤空間明顯恢復,該指標對滬深300的季度回報有1個季度的領先作用。
投資策略方面,持續看好大盤股、低價股、低估值和高紅利的股票。以創業板爲代表的高估值品種面臨較大的迴歸壓力,擴容節奏的加快,尤其是新三板的推出將加速創業板泡沫的破滅。大盤藍籌股風險釋放充分,將對穩定市場發揮一定作用。調整充分的房地產股也存在估值修復的機會。本基金未來6-12個月的投資策略:
●中國依然保持結構性增長趨勢,儘管近期政府採取的抗通脹措施會導致經濟增長出現有計劃的週期性放緩。
●中國創新勢頭不減,生產力保持強勁提升雖然勞動力成本不斷上升是一個隱憂,但人均GDP增長將推動經濟向消費驅動型經濟轉變。
我們認爲2011下半年,隨着中國經濟日益受消費驅動(過去十年主要依靠投資拉動),消費類商品的前景(能源、鉑金、鉀鹼和石油)將比主要靠投資帶動的商品(鋼鐵、鋁和鐵礦石)受益更明顯。
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