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受外盤暴跌衝擊,週四A股早盤大幅低開,但全天頑強上拉,剛上市一天的方正證券漲停,激發投資者做多熱情。另外,人民幣匯率首破6.40及高鐵降速也給航空股提供了支撐。收盤所有股指飄紅,且漲幅不俗,其中滬綜指收漲1.27%報2581.51點,深綜指漲1.79%報1147.17點。
在美元指數相對堅挺的情況下,人民幣如此升值有較大指示意義,投資者須留意了。如人民幣連續地快速升值,就說明有關方面正在反思我們以往出口創匯的重商政策。而這和我們持有大量美債面臨貶值風險也有關。再者,通脹依然處於3年來高位也是原因之一,但多半不是主因。
筆者認爲,現階段加速人民幣升值有其合理性,假如捱到美聯儲下一輪量化寬鬆政策出臺以後再升值可能太晚,因屆時或將有更多的美元套利交易發生,這等於送投機客們錢。所以人民幣要麼不升,要升必趁早,以免給人提供更多套利空間。
美國暫未推出量化寬鬆政策一方面有各方或各國反對背景,另一方面也應有其市場背景,而該市場背景很少有人關注。筆者認爲,這個背景就是美債收益率極低,美債需求仍極大。
當美債收益率低時,美國所有市場利率均可能受影響走低,包括房貸利率。大家知道,量化寬鬆政策目的之一就是壓低市場整體利率水平,可既然該利率已經很低,所以就暫時沒必要推量化寬鬆。按此邏輯鏈,只要哪天各國不再相信美債,並大量拋售,這個時候美國推QE3機會就會大些。
目前世界各國一方面對美債仍抱幻想,一方面又因歐債、日債等均不靠譜,而原油、黃金等市場又太小,所以不得已續購美債。另外,目前全球股市動盪也迫使部分資金逃入債市避險並壓低整體收益率,筆者認爲,等哪一天歐美股市跌穩了並持續反彈時,就可能發生美債回落情況,而屆時QE3推出機會就會更大了。
美國前兩輪量化寬鬆政策推動了股市大漲,股市大漲後美國民衆賬面財富就增加,樂觀度遂提高,這表現在消費上一時“復甦”,但這種依靠賬面財富感覺的復甦是不靠譜的,哪天股市滯漲,“復甦”就可能接近到頭。關於這個觀點,迄今筆者至少提過三次。
綜上所述,投資者近期宜密切關注人民幣匯率走向,從中揣摩政策意圖。個股方面,可關注內需型個股。另外,航空、造紙等傳統上受益於強勢本幣的個股也可留意。
至於大盤,短期內2400點支撐極強,筆者昨日也提示了低吸,但不認可各路券商所謂“2400點鐵底”之說,因最大風浪也許還沒到來,這就是我們的實體經濟和上市公司業績將受衝擊。
大環境不好,出口導向型的中國經濟和股市不可能置身事外,這是基本認識。假如未來人民幣升值加速,上市公司業績下滑也可能加速。當然,這樣的下滑長遠來說並不是壞事,因其中孕育着結構調整等等。一句話,政策到了該脫胎換骨的時候了,惟如此纔不至於坐以待斃和任人宰割。
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