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“危機的同時也意味着機會,對於投資者而言,能夠大膽抓住危機中難得的投資機遇,就有可能在未來收穫超乎尋常的回報。”針對近期信用債市場在城投債拋售壓力下遭遇的不小衝擊,華泰柏瑞信用增利基金經理沈濤日前向記者如此表示。
“在別人都恐慌的時候貪婪,在別人貪婪時要恐慌。”巴菲特的這句名言,或許同樣適合當前的債券市場。
“本次信用債遭拋售是始於城投債風波。”業內人士指出:最近,雲南公投、上海申虹以長期貸款換短期貸款舒緩償債壓力以及雲南城投計劃轉劃旗下重要資產等事件使得公衆對城投債的信用風險空前重視,並進一步擴散到對整個低信用等級信用債券風險的關注。由於市場擔心城投債違約風險,懷疑地方政府償債能力,投資者贖回開放式債券基金,進而迫使基金拋售所持有債券。因爲城投債風險備受關注,市場上又缺少接盤,於是基金只好減持流動性好的品種,使國債、金融債、高評級企業債等債券遭到牽連並且下跌。
在城投債一時被當作“燙手山芋”紛紛遭到遺棄時,有“國家隊”之稱的社保基金卻正在緊鑼密鼓地尋找管理人,擬以80億元加倉信用債,“追求5年累積30%收益率的目標。”
分析人士指出,一向以出手嫺熟、定位精準著稱的“國家隊”,此番在城投債等信用品種遭遇恐慌性拋盤的背景下出手,其深意不言而喻。一方面,近期信用市場,甚至整個債券市場,受城投債風波衝擊而被打入低谷,價格低點爲佈局錯殺品種提供了競價空間;另一方面,新發信用債的高票息也爲到期收益增加了絕對吸引力。
德聖基金研究中心首席分析師江賽春指出,“信用債市場的基本面短期內並未發生大的變化,長期信用風險相對可控,情緒因素宣泄之後,投資機會已經開始顯現,特別是封閉式債基在經歷了短期較深跌幅之後,其短期介入機會也值得關注。”嘉實基金則表示,未來將盡量規避轉債和股票的風險,綜合分析宏觀經濟政策、行業企業信用、利率水平變化,持續投資於信用債券,讓投資人分享信用債收益率較高、風險較低的特點。
江賽春進一步指出,作爲近年來國內基金市場的一大創新,封閉債基業績優勢明顯,淨值波動遠小於二級市場價格。目前國內成立在2010年6月30日之前,即運作基本滿一年的基金產品主要有富國天豐、銀華信用和招商信用添利等。以上三隻基金成立迄今均取得了正收益。其中,富國天豐超額收益巨大,成立以來累計收益約30%,顯著超越債券型基金16.3%的平均水平。
“可見,城投債危機更多是因爲投資者心理引發的二級市場價格波動,而相關基金本身的投資並未失去其優勢。”江賽春表示,“城投債違約風險並沒有想象中的那麼可怕,相應政策的出臺有助於恢復市場對城投債的信心。”對於下半年債市如何佈局,國投瑞銀固定收益組副總監韓海平指出,目前壓制債市表現的資金面或有所改善。預計三季度CPI見頂回落的概率較大,緊縮政策也會在GDP和CPI增速出現明顯放緩時有所放鬆,債市投資機會正在積聚。而且信用債收益率目前已達歷史最高水平,其絕對投資價值是非常突出,如果央行再次提高準款準備金率或加息將是債市較好的介入時點。
特別是從近期盤面來看,A股在內憂外患中頻頻下挫,長盛同鑫保本基金蔡賓認爲,危機中孕育轉機,目前債券市場正在迎來最好的建倉時機。“總體來看,債券收益率已經大面積處於歷史高位,甚至距離2008年最高點也不遠,這對長期投資者來說非常有吸引力。”未來,在貨幣政策收縮力度達到頂峯之前的時候進行建倉是非常有利的。在連續加息後,債券市場收益率基本上達到了過去數年來的高點位置。
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