美國經濟:美國經濟走勢疲弱,下半年有望重回復甦通道。財政支出大幅緊縮是美國經濟未來面臨的下行風險;歐洲經濟:歐洲經濟增長速度持續放緩,通脹小幅回落不改加息預期,在歐洲邊緣國家持續的緊縮過程之中,核心和邊緣國家的分化依然嚴重;日本經濟:日本經濟處在緩慢的恢復過程之中,8月份可能面臨電力供給的瓶頸,第三季度增長依然低迷。
基本面:經濟增長的環比增速企穩,同比增速繼續小幅下行,庫存調整接近尾聲。市場一致預期不再擔憂經濟“硬着陸”問題。通脹水平同比緩步回落。政策面:下半年貨幣政策基調不會發生大的變化,財政政策、產業政策等方面有望出現結構性放鬆。資金面:下半年對於銀行體系超儲率水平已處於歷史低位,基礎貨幣投放規模趨勢性萎縮,存款搬家等因素造成的結構性變化,使得資金在體系內大規模流轉,進一步造成銀行間市場資金面緊張態勢。
股票市場:我們認爲8月份的市場維持震盪格局,持中性評級。但市場風格已經悄然出現變化,成長股、非週期股可能再度戰勝週期股。債券市場:降低倉位等待恐慌情緒弱化,未來資金面改善或帶來修復性行情,信用債出現難得投資時機,應加大高資質信用債的配置,積極參與利率產品,謹慎參與權益與轉債。
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