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一、主線下的機會和風險
近期一年央票重回地量發行,市場解讀爲央行釋放"救市"信號,認爲這暗示着流動性管理的放鬆。按照我們的格局,認爲下半年收緊政策不會放鬆,央票地量發行的信息不能解讀爲放鬆信號,從行爲分析角度看,未來在持續緊張的流動性大格局下,市場將呈現震盪局面,我們看好資產負債率低,自有資金較爲充沛(俗稱"錢多")的公司,同時建議對受流動性緊張影響的煤炭,有色板塊進行迴避。
二、爲什麼未來我們看好"錢多"的公司機會(機會)
1,下半年資金持續緊張,資金充沛者可以度過難關
持續收緊的貨幣政策導致當前市場的流動性非常緊張,而股市的低迷又導致融資難以進行。市場之前憧憬中央將考慮到中小企業的困境從而進行部分結構性放鬆,但從最近中央政治局會議的定調來看,放鬆的概率在下降。這也就意味着未來企業面臨的資金壓力將持續上升。
在這種背景下,自有資金充沛的公司將相對顯得安全的多,具體分佈如下:
從行業分佈來看主要分佈在食品飲料,商業零售等,這也是具備較強防守型的行業;
從風格來看,對於前期發行的中小市值股票而言,超募資金爲企業度過流動性"冬季"提供支持,尤其是部分新興產業的公司還可能獲得政策支持。
2,隨着資金的緊張,資金充沛者可以進行低價產業併購降低估值
我們認爲,隨着下半年持續緊張的流動性,將有部分資金不足的企業進入破產邊緣,給資金充沛公司提供了良好的超低價併購機會,類似資本市場的抄底機會,這將帶來較大的股價催化劑因素。
總體來看,當前這類公司的估值相對低估,從行爲分析的角度看,未來流動性越緊張,而這些公司將獲得更好的併購機會,估值有望進一步下降,從而獲得市場資金的追捧呈現強者恆強的局面,從歷史經驗來看,我們在04年下半年出現的"漂亮50"行情中見識過類似的場景。
三、爲什麼我們此時對煤炭,有色板塊建議迴避(風險)
關注我們欄目的投資者應該對我們關於煤炭,有色分析邏輯有大概的印象,核心是國內流動性的變化是考察國內資源股(主要是煤炭,有色)走勢的的最主要因素。
前期市場反彈過程中對流動性放鬆的預期已經導致煤炭,有色板塊出現了一定幅度的反彈,而當前考慮未來持續緊張的流動性,這一放鬆預期將大大降低,爲此建議對煤炭,有色短期迴避。
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