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是繼續大力發展渠道建設來穩定負債成本,還是以增加風險容忍度來提高貸款收益。兩者兼顧還是取其一?招商銀行(600036)尚未找出兩全的解決方案。
當前的銀行業可以用『錢易生錢但難買錢』來形容。一方面是銀行業整體業績同比依舊保持上昇,另一方面則是並不順暢的再融資進程。
在多家國有大型商業銀行和股份制商業銀行宣布再融資計劃後,一直被視為國內銀行股估值標杆(PB)的招商銀行(600036.SH,03968.HK)也宣布了最新的融資計劃。
7月18日,招行發布公告,公司董事會建議實施以每10股不超過2.2股基准進行的A+H股配股計劃,募集不超過350億元。
『董事會希望能在今年年底前完成此次再融資。』招行董秘蘭奇告訴記者。蘭奇還表示,『估計此次融資活動將在即日起的5-8個月之內完成。另外,每10股配售2.2股是融資的上限,還要看市場反應情況來最終確定最終融資方案。』
從2000年開始大量發行『一卡通』到2004年底提出『一次轉型』,再到今日仍在進行的『二次轉型』。招行努力讓每一步都得到市場的肯定,但伴隨著股本和規模的擴大,在整體市場環境不利於銀行業發展的背景下,招行管理層需要更多行動來打動投資者。
作為本土零售銀行的代表,在渠道建設和費用收取之間,招行亦需要尋找平衡之道。
利潤瓶頸凸顯
截至今年一季度末,招行資本充足率和核心資本充足率分別為10.91%和7.66%。按此次再融資計劃,中金預計,2011年末招行風險加權資產(RWA)將達到約1.8萬億元,將提昇核心資本充足率約2個百分點至9.5%-10.0%。按照RWA每年增長25%、ROA 1.35%、派息率25%的假設測算,理論上而言,此次融資可以支持未來2-3年的業務發展需要。然而,實質上能滿足多少年的需要,仍有待系統重要性銀行、新資本充足率規定和內評法實施時間表等行業監管政策的明朗。
相對於以上的不確定,可以確定的是為保證資產規模增長,招行需要賺取更多利潤來支橕資本金的使用。
目前,招行的總資產接近2.6萬億元,員工約4.3萬。相比『一次轉型』,推動『二次轉型』消耗的時間和資本更多、更大。
一位總部位於上海的銀行分析師以16%的貸款計劃增速做了一個粗略計算,目前招行每發放1000萬元的貸款,扣除撥備和經營成本後的淨利潤在20萬元左右。而以一半貸款風險權重為100%、另一半為50%測算,這1000萬元貸款所消耗的資本金約為70萬元。
『只看貸款肯定是淨消耗資本金,因此其中的差值由非信貸業務(中間業務)收入來彌補。但這對於管理層來說是一個不小的壓力。因為零售業務是一個勞動密集和高固定資產的長期投資業務。』她說道。2011年至今,招行已獲取十餘個機構頒發的各種金融類獎項,其中零售類不在少數。
規模增長和費用消耗,既刺激著管理層的欲望又考驗著他們的智慧。
中信建投根據16家上市銀行2010年年報數據測算,從收入費用比來看,行業平均為2.9元,即1元的費用支出創造2.9元收入。招行以2.52元居上市銀行倒數第三位。
現在,隨著央行持續收縮流動性,多數分析師都認為,招行所搭建的零售平臺將持續提供的低成本資金以此保證穩定的淨息差收入,但與此同時帶來的是相對更高的成本。
在中信建投的測算中,2010年銀行業平均的資金成本為1.49%,其中農業銀行(601288)(601288.SH,01288.HK)和招行最低(1.24%),資金成本優勢明顯,但是也帶來了較高的管理費用和成本支出。2010年銀行業平均的費用成本是23%,招行最高,為28.96%。
在記者的采訪中,分析師更多關注『二次轉型』中提出的降低資本消耗,降低成本和提高資本的回報率,而銀行業人士更多關注招行如何提高風險定價的能力,賺取更多貸款收益。多位銀行業人士對招行的負債業務均表示羡慕不已,但在談及其資產業務時,卻又表示招行不值一提。
『其實招行在提出二次轉型初期,就向各家分支行提出了提高貸款收益率的要求,但由於分支行行長執行並不積極,貸款收益率一直沒有較好的提高。』一位銀行業內人士指出。
由於日常經營權限更多在分支行行長手中,因此如果觸及到改變原有做法的一些問題時,阻力比較大。據記者了解,早前招行曾經選擇在深圳實施類似公司貸款事業部的改革,將更多權限收回到總行統一調配管理。『當時,相關文件都已經制定並下發給當地分支機構,但是隨後遭到眾多分支行行長們的反對,此事後來不了了之。』一位在深圳銀行業人士說道。
在一位股份制商業銀行的高管看來,這就形成了『管理倒掛』。『一家資產規模排名第六位的全國性商業銀行,如果不能在經營上統一行動形成合力,實際經營實力就大打折扣。在如今經營激烈的市場中,就會失去一些機會。』
一位銀行零售業部門總經理表示,現在他們沒有大力發展零售業務,是因為還沒有找到渠道建設和費用收取之間的平衡點。『我相信招行現在也遇到同樣的問題,在客戶消費能力不能持續高增長的情況下,成本邊際效應將逐步增加。那麼,管理層就要在繼續擴張和削減成本之間做出選擇。』
中間業務淨利潤不高
16家上市銀行的中間業務淨利潤率平均值為160.33%。工商銀行(601398)(601398.SH,01398.HK)、建設銀行(601939)(601939.SH,00939.HK)的中間業務淨利潤率超過200%,招行則為124.91%,在上市銀行中排在倒數第三位。
在2010年中,招行和民生銀行(600016)(600016.SH,01988.HK)的中間業務收入佔比在股份制商業銀行中最高,但是中間業務淨利潤貢獻率僅高於華夏銀行(600015)(600015.SH),這表明其中間業務的效率並不是同業內最好的。
對比工商銀行的中間業務收入結構來看,工行中間業務實現了傳統和新興齊分天下的格局,傳統類業務佔比47%,新興類業務佔比53%。其中,新興類業務中投行、理財和私人銀行佔比都在20%以上。
但招行的中間業務收入依然以傳統業務為主,佔比達到73%,新興類的業務收入佔比只有27%。招行的代理業務和銀行卡業務市場份額佔比顯著,分別為24%和30%。
兩相比較可見,大型銀行由於其網點眾多,傳統類中間業務已經實現了自然成長,而且因為其雄厚的客戶基礎,這類業務也存在持續的成長性,因而近幾年,大型銀行在中間業務發展中大多側重對新興中間業務發展,如投行業務、私人銀行業務、電子銀行業務等,可以預計,未來大型銀行的中間業務收入中新興和傳統必將平分秋色。
而中小型銀行物理網點天然不足,只能將中間業務發展的重心轉向了新興業務。招行屬於行業內的標兵,尤其是在零售銀行業務,但是從其業務佔比來看,新興類業務收入佔比偏低,中間業務收入結構方面調整相對滯後。