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一、主線下的機會和風險
昨天我們站在地方政府的立場,從行爲分析角度出發認爲下半年地方政府加速賣地將是未來一個多方共贏的博弈選擇,需要等待催化劑事件。
今天我們進一步分析這個問題,要更好解決地方債務問題,地方政府還需要結合資本市場進行資本運作,爲此我們看好地方國資證券化板塊,短期對高鐵板塊表示謹慎。
二、爲什麼我們看好地方國資整合的機會(機會)
1、資本運作是地方政府解決部分地方債最快捷的辦法
根據數據統計,A股市場上,實際控制人爲地方國資委或地方政府的上市公司有622家,市值達到約2.7萬億,我們認爲隨着銀行、債券等直接和間接融資渠道受控,根據輕重緩急處理,要儘快解決部分地方債的最快捷的辦法必然是從資本市場減持股份。
2、減持股份看似利空,實則利好地方國資整合
市場可能一看到地方政府要減持股份,就第一反應這是個大利空,從行爲分析角度出發我們認爲存在以下兩個可能性:
1)對於部分業績不錯的個股,考慮減持部分股份回收資金,這將對部分個股造成股價的壓力,這是我們需要暫時迴避;
2)對於業績較差的殼資源,進行整體轉讓處理,回籠部分資金,這將直接利好相關個股,活躍重組板塊,這也是今年以來我們持續看好地方國資整合的根本邏輯所在。
3、從高層博弈的超預期來看,下半年地方國資整合加速將有政策扶持
從行爲分析角度看,我們認爲當前地方融資平臺的債務是涉及中央政府,地方政府,房地產調控,土地財政多方博弈的核心問題,博弈的均衡點有兩個,其一在於土地加速拍賣,其二就在政策扶持地方政府進行資產證券化,讓更多的資產上市,擴充地方政府的資產實力一方面逐步解決過分依賴土地的問題,另一方面也符合中央做大做強資本市場的政策目的。
三、爲什麼近期對高鐵板塊表示謹慎(風險)
今天再爆鐵路系統的腐敗案件,鐵道部運輸局副局長蘇順虎被中紀委雙規,這是繼劉志軍,張曙光後鐵道部落馬的第三名高官,顯示鐵路部門反腐敗的嚴峻形勢,我們認爲將對近期高鐵板塊的市場表現帶來較大的負面因素。從行爲分析角度看,某一行業的反腐敗在持續進行,必然對行業的相關業務有較大的影響,勢必會影響到相關公司的業績表現,近期還是需要回避此板塊。
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