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一、主線下的機會和風險
近期我們密切留意下半年政策的新動向,二季度宏觀經濟數據顯示經濟小幅回落,糾正經濟硬着陸的預期,同時,溫總理講話釋放的信號是,未來通脹調控與調結構將基於經濟平穩增長的前提,這些因素均有利於估值的平穩與修復。展望未來,從行爲分析角度看,我們關注經濟轉型有望加快帶來的機會,其中傳統產業升級將是重點,短期對地產表示謹慎。
二、爲什麼我們看好傳統產業升級的機會(機會)
1、傳統產業升級是我國經濟結構調整的重心所在
昨天我們在文章討論過下半年宏觀經濟政策,我們認爲"從行爲分析角度來看,我們認爲中央在三大目標中將採取平衡之法,"調結構"將成爲平衡之推手,而在我國當前經濟背景下進行"調結構"的重心必然是對大量的傳統產業進行升級換代,增加技術含量和經濟附加值,逐步擺脫低端生產,高耗能,高污染的老路子,促進經濟可持續發展。
2、傳統產業當前估值低廉,具備很高的安全邊際,在政策驅動下有望脫胎換骨
08年金融危機以來,全球經濟進入再平衡。中國在出臺4萬億救市後也開始進行反思,並從09年下半年開始推出經濟結構調整的大思路,包括物聯網,創業板,2010年的7大新興戰略產業的相繼推出,而市場對上述新穎的概念產業進行了炒作,但顯然忽略了傳統產業的升級換代也是經濟結構調整的重點內容。這導致這些傳統產業的估值都很低廉,具備很高的安全邊際,從預期和行爲分析角度看,這些產業處於跌無可跌的狀態,有望在國家政策的驅動下脫胎換骨,重新崛起。
近幾年包括機械,水泥,氟化工的走強就是在國家對這些傳統產業進行嚴格的產能控制背景(限制低端供給,需求回升)下,價格回升,產業盈利出現明顯好轉的經典案例,我們相信類似的故事還將發生在很多傳統產業,所謂"野百合終有自己的春天".
三、爲什麼短期地產保持謹慎(風險)
今天我們重申對近期地產板塊的擔憂,主要理由在於近期公佈的2010年中期地產銷售數據良好,而房價基本沒跌,保障房建設進度較慢,顯然距離中央的政策要求有較大的差距,參考溫總理的近期講話和住建部等相關部委的文件精神,從行爲分析角度看,我們認爲近期地產調控政策上可能有一些新的變化,這將對此前已經有所反彈的地產板塊構成較大的威脅,建議短期保持謹慎。
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