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“此次審計涉及的每一筆債務和每一個數據都是有據可查、真實可靠的,不存在個別機構和個人毫無依據、憑空推測出的所謂‘低估’或‘遺漏’的問題。”7月11日,就地方政府性債務問題,審計署新聞發言人做出了針對性的答覆,他直言,一些地區和行業存在風險隱患,但並不構成系統性或全局性的風險。
然而,國家審計署的釋疑並不能讓投資者懸着的心放下。昨日,財政部代理髮行的首批地方政府債市場反應不佳,最終中標利率遠超此前預期,其中3年期債部分流標。分析認爲,這與近期地方債的違約風險不無關聯。
規模依舊10萬億
每筆債務有據可查
中國審計署披露的高達10.7萬億元的鉅額數據,使得中國地方政府債務瞬間成爲世界關注的焦點,也成爲境外唱空中國的最好藉口。近期國際機構動作不斷。
評級機構穆迪稱,至少有3.5萬億元的地方債被低估。美銀美林也稱,穆迪選取中國央行和銀監會數據的中間值12萬億元作爲其計算結果,儘管並不認同這樣的計算方式,但依舊可以此得出地方債被低估的結論。
對於種種質疑,上述發言人表示,在這次地方政府性債務審計中,審計署、省、市和縣四級審計機關投入4.1萬多名審計人員,按照“見賬、見人、見物,逐筆、逐項審覈”的原則,對所有涉及債務的373805個項目和1873683筆債務是逐筆、逐項覈實的,每一筆債務和每一個數據都是有據可查、真實可靠的,不存在個別機構和個人毫無依據、憑空推測出的所謂“低估”或“遺漏”的問題。
而對於境外機構與國家審計署的各執一詞,一位不願具名的經濟學家在接受《國際金融報》採訪時,對此解讀:“境外金融機構對於經濟數據變化的反應更敏感,尤其是在當前中國經濟增速放緩及銀行銀根收緊、‘叫苦不迭’的情況下,他們更容易將地方債對銀行業的潛在威脅放置於放大鏡下檢視。”
上述專家認爲:“外界對於中國地方債風險的誇大並非壞事,反而在一定程度上有助於中國政府做最壞的預想並做更充分的打算。”
“不確定性往往是造成市場恐慌情緒的根源。”上述經濟學家認爲,數據的進一步透明化是未來仍需不斷推進的工作。
銀行成風險接盤者
5萬億即將到期,風險顯而易見
姑且不論真實規模多少,就10萬億的地債務規模而言,其風險究竟多大?
對此,上述發言人表示,儘管一些地區和行業存在債務規模較大、債務負擔較重的問題,存在風險隱患,但個別單位出現的償債困難或風險隱患,並不構成系統性或全局性的風險。同時,評估一個機構和企業的財務狀況,不僅要看負債,還要與這些負債形成的資產聯繫起來分析。如果形成的是劣質資產,那麼風險比較大;若形成的是優質資產,產生了較好的經濟和社會效益,且形成了一種良性循環,那麼風險就會大大降低,甚至沒有風險。
匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌則認爲,地方債規模並不是最大的問題,由於中國地方債多數用於投資,有實質的資產及回報,與西方國家的債務有本質的不同,因此,即使真被低估了3.5萬億元,對於中國這樣一個高儲蓄率的國家而言,也不會發生債務危機。
屈宏斌認爲,中國地方債當前面臨的最大挑戰是,如何防止地方債問題演化成銀行體系的風險,“畢竟有80%的地方債是來自銀行,即使只有小部分地方債違約,對銀行體系的影響都是不可低估的”。
“而且當務之急是,有5萬億地方債將在未來30個月內到期。而很多地方政府都是用短期貸款在支持投資回報較長的項目,這種錯配將導致項目本身現金流不足以還本付息,因此風險顯而易見。”屈宏斌表示。
不過,上述經濟學家及屈宏斌都認爲,如果政府沒有實質行動來重組地方債,未來幾年銀行面臨債務違約的風險是實質存在的。
債務並非虛擬資產
最好給予地方發債權
“個別機構和個人稱,中國對地方政府性債務缺乏全局性的處置方案,這是完全不顧事實的。”上述負責人指出,“目前,有關部門正在按國務院決定,研究下一步如何規範地方政府舉債行爲,儘快對相關制度進行修改完善;相關地方正在採取切實有效的措施對已經形成的債務進行清理,糾正債務資金管理和使用中的問題,並規範債務管理。”
7月6日,國務院常務會議決定:按照分類管理、區別對待的原則,妥善處理債務償還和在建項目後續融資問題;繼續抓緊清理規範融資平臺公司;金融機構要切實加強風險識別和風險管理,嚴格落實借款人准入條件,按照商業化原則履行審批程序;堅決禁止政府違規擔保行爲;同時要研究建立規範的地方政府舉債融資機制。
屈宏斌則建議,“地方債的真正風險在於短債長投錯配導致流通性問題,短期內最可行的方案是賦予地方政府發行債券的權力來幫助其償還貸款。”地方政府發債有助於債務透明化,因爲它必須向市場說明舉債規模、用途、利率、盈利預期等一系列問題,從而可以通過市場來約束政府。
另一種解決方式則是盤活資產,“地方債的項目基本都是鐵工基及市政建設,因此都有實質資產存在。政府可以通過資產證券化的方式或變賣資產的方式來獲取資金還債,這也正好符合政府轉型的要求”。
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