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-本報記者趙 航
7月9日,申銀萬國證券下半年投資策略報告會在銀川舉辦,該公司研究所市場研究總監桂浩明做了題爲“通脹背景下的投資邏輯”的主題發言,對下半年中國宏觀經濟走勢進行了分析預測,對資本市場上的投資策略給予了投資者相關的建議。
桂浩明首先通過回顧2007年以來的股市從高到底的波動情況,分析了我國宏觀經濟與股價走勢之間的必然聯繫,以及目前我國經濟中的通脹問題的形成過程。
他認爲,在2007年,中國經濟還處於低通脹高增長的階段,市場上資金比較寬鬆,企業經營良好。而目前,由於成本推動、需求增加、廣義貨幣供應量較大等因素的共同作用,我國經濟的低通脹時代已經過去了,在未來一段時間,通脹問題會一直存在。他表示,目前來看,通脹是很難逆轉的,物價也很難被控制住。
通過分析,桂浩明認爲,在下半年,市場可能不得不提高對通脹的容忍度,而政府仍然會針對通貨膨脹進行宏觀調控,只是調控的節奏可能會改變,但方向不會改變,央行提高準備金率的行爲還會繼續,經濟增長的速度也會繼續放緩。
在今年下半年到明年上半年的這段時間裏,我國股市會在政府調控通脹的大背景下運行,而在目前以控通脹爲目的的宏觀調控背景下,在通貨膨脹、經濟增長速度減緩的共同作用下,不太可能出現大牛市,也就是說,系統性行情是不存在的。
桂浩明指出,雖然目前中國經濟依然面臨着通脹持續、增速減緩等種種壓力,我國股市依然存在許多結構性投資機會。
他認爲,首先是,在通脹背景下業績依然提升的企業,他們可能是受通貨膨脹影響不大的企業或受益於通脹的企業;嚴重超跌的低價股;資源型企業;以及在我國生產結構轉型背景下的新興行業。他還特別指出,由於債券市場對股票市場的擠出效應,所以投資者在股票投資過程中應特別注意同業拆借利率和國債回購利率這兩個數據。
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