中國企業IPO之路還是很擁擠，但市場新動向漸顯：被髮審委否決的IPO申請公司在悄然增多。據統計，僅上半年，就有34家公司的上市之路被髮審委“砍斷”。雖然原因各異，但佔比例最高的原因是，這些公司申請上市之前關聯交易頻現。種種跡象顯示，發審委已將申請IPO企業是否存在關聯交易作爲重點審覈指標。這無疑是市場監管的又一進步。

　　IPO企業爲什麼要頻繁進行關聯交易？說穿了就是要通過各種資產轉換，讓原本不符合IPO條件的企業變得合格，或者原本是符合IPO條件的企業可以收穫一個很高的發行定價，以募集

　　到更多的資金。中國資本市場IPO重啓兩年來，一個十分突出的現象是IPO定價高得離譜。這種畸高定價之所以能屢屢得逞，一個重要的原因便是一些企業利用關聯交易將關聯企業的所謂“優質資產”突擊塞進IPO企業，給市場產生企業效益一流的印象。但它提供的卻是一種假象，一個大陷阱。

　　因此對於關聯交易，我們必須保持高度的警惕。由於關聯交易通常發生在關聯企業之間，比如母公司與子公司的交易、一個母公司之下的兄弟企業的交易、有業務往來的企業之間的交易，容易摻雜很多非市場因素，明目張膽的是做假賬，更多的就是運用關聯交易手段。

　　這種情況在中國資本市場建立早期上市資源受額度管理時表現得尤爲充分。爲了讓上市公司理順資產關係，維護投資者權益，以後中國證監會強調企業上市必須整體上市，杜絕了這種關聯交易的滋生條件，才逐漸扭轉了這股風氣。

　　隨着IPO在兩年前重啓，這種爲了圈錢而實施的功利性的關聯交易又開始死灰復燃，花樣也在不斷翻新，而它對市場的危害也正在日趨明顯地表現出來。中國創業板市場建立以後，大量企業上市時都以很光鮮的面貌出現在投資者面前，但其中有不少正是通過各種非市場化交易得以實現的。IPO公司就這樣一個個被打扮成了優質企業，新股發行定價機制出現了嚴重的扭曲，最終的結局是新股發行定價普遍超高。令人遺憾的是，在相當長一段時間裏，管理層堅持認爲所有這一切都符合他們所認爲的“市場化”，因此對這種現象熟視無睹，導致新股發行市場成了一個名副其實的“搶錢市場”。現在，證監會開始規範IPO企業的關聯交易，算是向糾正新股IPO中的偏向邁出了重要一步。

　　但是，作爲發審委和它的主管機關證監會，在規範IPO企業關聯交易方面還應把工作做得更細緻、更到位。現在發審委雖然對IPO企業進行

　　的關聯交易高度重視，但是否批准一個企業的上市申請，仍然是以內部掌握爲原則，發審委應當將有關政策公開，讓市場瞭解清楚，這個企業被否，是出於什麼原因，違反了發審委規定的哪條要求。這樣做的好處，可以讓IPO企業在提出申請之前先自行對照檢查一番，能夠改的先改掉，難以在短期內改正的，乾脆就不要提出申請了，可以避免出現浪費企業精力和行政資源的無效勞動。另外，我們必須指出的是，發審委的把關再嚴格，但是由於這種審覈的時間短，並且僅僅接觸一些書面報審材料，很容易產生“漏網之魚”。因此，發審委以及證監會必須加強對保薦人的監管，保薦人長期與申請IPO企業相處，熟悉企業情況，但爲了一己之私利，他們常常會放縱甚至慫恿IPO企業的違規，甚至與IPO企業串通造假。一旦發現這種情況，監管機構必須嚴肅查處，只有這樣，才能督促IPO企業及其保薦人與非市場化的關聯交易徹底告別。