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當然,要想讓你的股票在下跌時並不一定造成什麼損失,其中的關鍵一定是“物有所值”。如果不是“物有所值”,那又另當別論了。因此,在我們進入市場前就必須明確以下問題:
我是否非常瞭解那個行業以及那家企業;
我是否確切地瞭解企業的內在價值;
企業目前的市值是否大大低於其內在價值,甚至低於50%以上;
企業是否具有競爭優勢或者具有行業壁壘;
企業是否由具有能力和誠信的管理者經營;企業經營不利的可能性是否降至最低。
只有當這些問題都得到了肯定的答案,投資者纔可以考慮買進。而具有良好的股票投資組合的投資者,還應該預計到其股票價格會發生波動,甚至劇烈波動。但是無論如何漲跌,他都應該避免過分激動。他應該知道,既可以從價格的波動中獲利,也可以忽視它們。他不應該因爲某一股票上漲了就買入,也不應該因爲某一股票下跌了就賣出。
按照詹姆斯·蒙蒂爾的說法,資本的永久性傷害潛在的來源產生於三點:首先,估值風險——輕易地爲資產付錢過高;其次,基本面或公司風險——項下資產的經濟方面出了問題;其三,財務風險或者槓桿——這時候不論如何努力,你不能把一項壞投資變好,但卻能把一項好投資變壞。這三點有時是同時存在的,它們並不互相排斥。真正的難度在於,即使監測起來,有時也無法確定它們中的哪個更容易或者更復雜。但是爲了鳥瞰全局,應該考慮的是這三個方面的風險。
格雷厄姆說,當看到許多投資者在那裏認真地預測股市走向,並且投入大量精力去選擇短時間內股價可能翻番的股票時,他就覺得好笑。雖然這樣的努力看起來似乎符合邏輯,但是這種做法卻不是真正的投資者所採用的——道理很簡單,因爲這意味着這些投資者要和那些專業投資者——比如所謂的“莊家”——同臺競爭,贏面有多少就可想而知了。
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