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一、主線下的機會和風險
近期我們的格局是:持續不斷的貨幣政策緊縮已經開始影響到了經濟增長,市場出現滯漲預期,國家已經意識到相關的問題,醞釀緊縮政策的部分放鬆,避免經濟導入滯漲。
我們觀察到流動性有改善的信號:1、央行小幅注入流動性,如3年央票與回購叫停,3月央票地量發行。結合匯豐PMI指數創10個月新低,按央行的宏觀審慎性政策框架,逆週期調控意味着政策將有鬆動。2、調控的累積效應顯現,中小企業融資難與倒閉風險上升,客觀上要求貨幣政策局部放鬆,如通過積極股市政策提升直接融資功能等。3、近期基金倉位雖然仍未達到去年6月低位,但已經明顯下降,再加上新基金密集發行因素,未來基金可加倉的資金增加。假若未來貨幣政策修正信號明朗化,基金重新入場將改善市場流動性。
在這個思路下,我們看好受益貨幣政策放鬆的煤炭,而繼續看空的是部分強勢股。
二、爲什麼我們看好受益貨幣政策放鬆的煤炭股(機會)
1、煤炭屬於典型的資源品,將是流動性放鬆的第一受益品種
煤炭,有色行業屬於典型的資源品行業,根據歷史統計和板塊驅動力分析,流動性的變化對這些行業的影響巨大,股價對流動性變化極爲敏感,將是流動性放鬆的第一受益品種,具體可見06年,07年下半年,09年上半年煤炭股行情均來自於流動性放鬆。
上週二我們看到主力啓動煤炭有色作爲護盤(接近2830左右),其實已經顯示了這種動向了。
2、當前煤炭股估值低廉,在油價高企的背景下,股價的安全邊際較大
我們觀察到當前煤炭股的估值非常低廉,主流公司的股價相對應2011年業績的市盈率在13-15倍左右,在全球通脹高企,尤其是油價較高的背景下,股價的安全邊際較大,未來有望恢復到正常的估值水平,大約在18-20倍。
三、爲什麼我們重點看空部分強勢股(風險)
今天我們從市場資金風格的角度來討論風險點,主要是從強勢股補跌的角度,近期市場連續下跌到2700點附近,開始出現部分強勢股補跌,尤其是一些重組預期強烈,之前部分資金逆勢拉高的個股,在市場連續下跌的背景下,建議投資者回避這些個股,不要因爲其抗跌而盲目介入。
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