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國家統計局將於明日公佈4月份宏觀經濟數據,大多數機構都預測在5.1%至5.4%之間,在央行重新啓動三年期央票下,本週末上調存款準備金率的可能性大幅下降,市場出現小幅反彈。從數據分析看,我們堅持5.2%左右的通貨膨脹率不變,在進出口貿易大幅增加下,外匯佔款仍然巨大,三年期央票的重啓僅僅可能延後上調存款準備金率的時間點,不會改變上調存款準備金率的預期,我們預計上調存款準備金率在三年期央票重啓影響下,最終的時間點可能推後到端午節前後。
貨幣政策從緊利空好於預期,給市場創造了一定反彈機遇,然美國非農數據超預期,引發國際大宗商品技術性反彈,國內資源股集體稍懂。全球對資源的需求增速不足基本確立,大宗商品已經脫離價值較遠,資源股看淡的觀點暫不需要改變,目前仍然將其作爲技術性反彈。作爲原材料生產的資源類企業利空,中下游行業成本將下降,然我們分析過通貨膨脹將長期存在,中下游產品的價格將維持。因此,作爲製造加工的中下游行業業績將在半年報和三季報中出現超預期可能,最終成爲未來幾個月裏結構性行情的熱點。
政策“降溫”爲技術性創造環境,然高企的通貨膨脹必將導致央行繼續採用利率、匯率、存款準備金率,以及公開市場操作以回收流動性。因此,無論央行採取何種政策,最終都會從市場中回收流動性,資金面壓力沒有改觀。另外,從近20年股市歷史看,除08年的超牛市外,五至八月份行情通常比較清淡,沒有必要將反彈空間看得太高,控制倉位,適度參與反彈即可。
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