|
||||
一、主線下的機會和風險
我們今天討論的格局是:當前市場心憂滯漲市場紛紛看空,房地產調控僵局在醞釀打破,或將扭轉謹慎預期,中期我們仍然看好高增長高通脹格局。
近期在美國6月份QE2結束和歐元區加息的預期下,美元開始反彈,大宗商品包括原油從高位下挫,我們認爲這將減緩國內的輸入型通脹的壓力,有利於國內持續高壓的流動性調控開始放鬆,在這種背景下,我們看好此前受大宗商品高企抑制的部分行業,尤其看好原油價格回落後遠洋航運行業的中線表現機會,繼續看空部分消費品公司。
二、爲什麼我們看好原油回落後遠洋航運的中線投資機會(機會)
1、全球經濟恢復+成本壓力緩解有利於增強行業盈利恢復
我們觀察到整體航運板塊在過去兩年的盈利表現非常疲弱,固然有需求不振和產能過剩,但高油價持續壓制盈利也是一個非常重要的因素,如果油價重新回到100美元以下,這將刺激航運板塊的盈利恢復。
而美國經濟復甦目前來看是大概率事件,預計將直接推動全球貿易的回升,對遠洋航運行業的整體刺激明顯。
2、行業估值進入歷史底部區域,股價接近產業資本重置價值由於行業整體盈利低迷,過去兩年,該板塊基本沒有表現過,當前的估值(pb在1.8-2倍)接近2008年底時期,而板塊的龍頭股股價已經接近了行業的重置價值,已經跌無可跌。
3、近期出現部分公司的高管開始增持公司股份,這將是重要的風向標
我們關注到近期該板塊的龍頭公司的高管開始動用自己的資金增持公司股份,而該公司已經完成了配股融資,在這種背景下,只有一個合理的解釋:公司高管認爲當前公司股價嚴重低估,值得買入,這種狀況在08年底也出現過,隨後迎來整體板塊的回升。
三、爲什麼我們看空部分小型的消費品公司(風險)
2011年我們始終要考慮估值的安全性,根本原因在於經濟雖有是高增長,但伴隨高通脹,企業的利潤分化嚴重,部分公司的業績要下調,而近期流動性壓制雖有緩解,但持續壓制的概率是大的。
也即是說,未來高增長高通脹類似一道坎,考驗公司的經營管理能力,一些規模較小,議價能力較弱的公司將在這個背景下出現業績下滑的局面,將出現在食品飲料,化學制藥,零售行業中。
發表評論: |