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一、主線下的機會和風險
近期我們格局是:中國經濟未來邁入高增長高通脹的概率較大。
今天我們關注到國務院國資委辦公廳的關於敦促地產央企積極參與保障房的建設,這是推進雙軌制的重大突破,尤其是在資金來源上,這將引導市場逐步認識到中國經濟邁入高增長高通脹的格局,從而對近期市場相對悲觀的預期起到扭轉作用,積極看好參與保障房建設的地產央企公司,繼續看空以創業板和中小板爲代表的高估值板塊。
二、爲什麼我們看好參與保障房的地產央企投資機會(機會)
此前我們一直強調中線看好房地產,尤其是參與保障房建設的大型公司的投資機會,基本邏輯在於:
1)房地產調控進入破局階段,等待最後的政策落地
種種跡象顯示,近期房地產調控的措施即將出臺,意在打破當前的僵局,但政府的意圖顯然是通過這種手段來推進保障房+商品房的房地產雙軌制大局,目的在於推動民生和經濟的長期穩定增長。
2)房地產行業估值低廉,未來進入大洗牌階段,參與保障房的大型公司將勝出
房地產板塊的估值歷史最低,尤其是龍頭公司,當前主流公司的市盈率在10倍附近,而股價相對重估淨資產值這折讓20%-30%附近,均比05年股指1000點和08年股指1660點的時候還要低,這些信息都顯示板塊幾乎跌無可跌,從近期市場暴跌,而房地產整體板塊相對跌幅較小是可以看出來的。
而房地產行業演繹發展的格局,我們猜測將是進入到"將通過保障房這個敲門磚進入併購重組階段",在這個大洗牌階段,當前參與保障房建設的大型房地產商將是最大的受益者。
今天公佈的國務院國資委辦公廳的關於敦促地產央企積極參與保障房的建設的文件,基本證實了此前我們的判斷:保障房將作爲未來行業併購的敲門磚,而央企首先得到這個國家意志的暗示,我們認爲地產央企將是未來行業洗牌的最大受益者。
三、爲什麼我們持續看空創業板和中小板的高估值板塊(風險)
近期我們持續看空以創業板和中小板的高估值必然迴歸的風險,即便在已經公佈完畢了2010年報的情況,當前整體創業板的估值在48倍左右,中小板在40倍左右,雖然離高位已經迴歸了40%左右,但我們認爲依然還不足夠,考慮當前調控壓力,小公司議價能力弱,而流動性持續緊張,估值水平繼續向下的概率甚大。
從輿論角度來看,近期人民日報報道“創業板三高唯缺高成長性”,這是我們需要引起警惕的,表示創業板,中小板的泡沫已經引起了高層的重視。
綜合來看,創業板和中小板未來繼續價值迴歸的概率極大。
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