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3月CPI同比漲5.4%,PPI漲7.3%。前者加速上升,後者雖也在加快,但加快勢頭趨緩。同在昨日公佈的首季度GDP爲同比增9.7%,明顯較強勁,打消了不少投資者對滯脹的擔心。
首季度GDP環比增2.1%,3月CPI環比跌0.2%。環比數據會扣除季節因素,如春節之類,但在缺乏充足歷史數據時,我們不能認爲這種季節調整就一定準確。相信假以時日,環比數據應該能更好地反映經濟實情,取代目前常用的同比數據,也省得老是被迫地去說什麼“翹尾因素”,將簡單事物無意義地複雜化。
整體而言,上述數據在經濟層面上還屬不錯,但對股市影響是中性偏空的,因高GDP數值使得管理層打壓通脹時有更多餘地,手段還可以更狠一些。上述GDP環比增幅如果年率化後約增8.7%,仍然是偏高的。我國未來五年平均GDP年增率的目標值是7%,如果前幾年遠高於7%,則後幾年理應大幅低於7%纔是,而這又是較難想象的。我國人口自然增長、城鎮化、統計錯誤等因素決定了GDP應會有個底限,這也是我們的特殊國情。筆者猜測,假如GDP增速僅爲5%,可能就已實質上進入衰退。
昨日A股先漲後跌再漲,收盤大體持平。滬綜指收漲0.26%報3050.53點,深綜指跌0.14%報1281.50點。兩市成交平平,跌股多過漲股,金融、地產等領漲。
消息面上,胡錦濤主席在博鰲亞洲論壇上強調了“我國未來五年將着力擴大內需”。如果聯想到我國外匯儲備急升至3萬億美元,再聯想到近期的熱錢流入不減,也許更能體會上述言論的深意。
刺激內需談何容易,這是個系統工程,牽涉面相當廣。想做成此事,某些體制和積弊不得不改,因此這對不同行業公司的影響較爲深遠。投資者理應對此進行梳理,平時調整倉位時應多加考慮。比如在條件適合時,可增持些進口貿易類、商業類公司,減少些低利潤、高污染、高資源消耗的出口型公司。
昨日期指走勢大體正常,現貨月跌收,下月合約則漲,通常情況下這暗示多頭移倉積極度略高於空頭移倉。期貨多頭進取心比較強,可能和他們認爲金融、地產等權重股後市仍有上升空間有關。至於緊縮,多數人也許只看到本月或將上調存款準備金率,卻看不到加息機會有多大,所以就認爲利空接近出盡,因即使“調準”,以目前流動性之足是完全可應付的。昨日地產股表現不錯,這基本說明投資者對加息的預期暫時不大。
不過筆者認爲上述數據不僅支持“調準”,而且還支持“加息”。負利率雖有助於消解地方融資平臺風險,有利於銀行,但必將使行政壓制物價困難重重,且在樓市調控中容易失利。目前物價、樓市的矛盾已積累較久,緩衝餘地已較小,在調控中不容再出現失誤。
當前A股下有估值支撐,上有緊縮壓板,在目前的基本面下逃出區間震盪範疇的理由不足。本週末緊縮政策如果未出臺,則下週出臺的機率極大,這勢必造成下週股指波動加劇。技術上看,滬綜指上漲已達12周,下週順暢上漲的機會相當小,見頂機會倒較大。從量能看,目前成交額遠不及去年10月,也不支持股指大漲。
在盤局中,在各股票板塊間跳來跳去輪炒纔有大的獲利空間。不過這隻在理論上如此,在實戰中難度相當大。對有自知自明的投資者來說,逢高退場並心平氣和等待機會更可取些。
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