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備受關注的一季度經濟數據顯示,GDP增長符合預期,通脹超預期。值得關注的是,3月CPI同比上漲5.4%,創下32個月以來的新高。大成基金認爲,控制通脹已經成爲當前宏觀調控的首要任務,不排除短期內央行進一步收緊貨幣政策,並繼續出臺限價措施。相信隨着緊縮性政策的出臺及落實,下半年通脹將有所回落。
被動投資背後的主動思考
去年四季度以來,如何控制通脹一直是宏觀政策的主旋律,去年10月至今,央行4次上調存貸款利率、6次上調存款準備金率,導致目前銀行存款準備金率已經高達20%這個25年來的最高水平。此外,今年以來的差別存款準備金率較好的抑制了銀行的貸款衝動,2月及3月的貨幣供應量和信貸增速出現了明顯的放緩,緊縮政策的效果開始顯現。
然而3月5.4%的CPI增幅超預期,顯示通脹水平仍然高企。溫家寶總理和胡錦濤主席接連在公開場合談及通脹問題,顯示高通脹已引起了等國家領導的關注。一季度GDP同比升幅爲9.7%,環比爲9.8%,符合預期;但1-2月份產出增速回落後,3月份大幅度超預期,同比增速達到14.8%(相當於舊口徑的14.2%左右),月環比增21%,季環比增18.9%,這是很高的速度。3月份進出口均大幅增長,但出口更強,季調後順差回升至136億美元。3月份消費增速回升至17%,高於1-2月份的15.8%,投資預計保持穩定。大成基金認爲,各項經濟指標均顯示,中國經濟增長力度強勁,這爲緊縮性政策的出臺提供了較好的支持。
溫家寶總理4月9日首度提出將使用匯率工具對抗通脹,大成基金認爲,未來存款準備金率、利率及匯率三率齊動的貨幣政策及行政調控將輪番出臺。預計在控通脹組合拳的作用下,下半年通脹水平可望有所回落。
緊縮性政策的出臺短期內可能打擊股市,但鑑於宏觀調控將不會以犧牲經濟健康增長爲代價,相信隨着調控政策效力的逐步顯現,通脹將回落到合理水平,這對經濟中長期表現是有利的。鑑於目前股市估值明顯低於歷史平均水平,大成基金認爲,市場未來的機會應該大於風險。
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