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記者從第五屆中國企業國際融資洽談會說明會上獲悉,截至目前,天津市擁有註冊股權投資基金及基金管理企業超過1000家,已成爲以私募方式募集股權投資基金、物權投資基金和對衝基金構成的基金中心城市。
在國際資本市場上,特別是進入21世紀以後,私募股權投資發展迅速,成爲僅次於銀行貸款和IPO的重要融資手段。近幾年中國已成爲亞洲最爲活躍的私募股權投資市場,受到了廣泛的關注,世界要看中國,中國要看天津。
天津股權投資基金服務中心董事長王樹海介紹,天津在發展私募股權投資方面創造了很多第一個,第一個推出相關係列優惠政策,第一個成立專爲私募股權投資基金提供專業化服務的平臺--天津股權投資基金服務中心,第一個成立專門基金辦公交流活動的現代戶商務中心,目前,通過這個中心落戶的知名投資機構就有100多家。
顯然,天津已經成爲股權投資基金的聚集地,無論是政策的研究、推出、落實還是後續的專業化服務方面天津都走在了前面。同時,中國多個城市也在競相打造PE中心。上海、重慶、北京等城市爲此提供了多項優惠政策,包括稅收優惠、財政支持和政策支持等。
按照稅法,對有限合夥人形式的股權投資基金一般按照5%-35%的五級超額累進稅率來計徵,但地方政府爲把VC和PE吸引到當地,紛紛出臺地方優惠政策,大多將PE和VC的有限合夥人(LP)稅率降到20%。不過對普通合夥人(GP)的稅率基本仍按國家規定,即按5%-35%的五級超額累進稅率,徵收個人所得稅。但隨着競爭性稅收優惠政策的泛濫,個人所得稅減免或成必然。
基於深入研究和長期實踐,王樹海認爲,稅收政策過於“優惠”,實際上,並不利於私募股權基金的長遠發展。PE投資具有全國性,吸引PE基金落戶並不意味着該基金對省內實體經濟的投資力度加大,所增加的僅是賬面GDP。事實上,各地競爭性質的優惠措施反而引發會計處理爭議,也不利於社會資金投入實體經濟。
在西方,政府爲彌補在附加權益徵稅方面的“漏洞”,已經加強了對銀行、PE和對衝基金的監管。與此同時,在華投資回報率高,政策和稅收限制少,這讓中國成爲了PE公司理想地。我們看到這樣的場景:中國對PE公司給予稅收優惠,美國對本土併購公司加強稅賦。
包括黑石、凱雷、TPG在內的外資PE公司均已經與幾個城市的相關負責人商討設立人民幣基金的事宜。PE公司在美國因爲過度追求自由市場和資本化而備受質疑,因此在中國受到的熱捧讓人頗爲意外。TPG最近在重慶成立了第二支人民幣基金--中國西部成長基金,其它PE公司也正在伺機進入中國。
08年金融危機前,監管上的麻痹,給PE留下了巨大的自由活動空間。對衝基金通常都會設立離岸基金,這樣不僅可以避稅,還可以避開美國和歐洲法律的投資人數限制。從經驗上看,無論是凱雷和黑石這樣的國際巨頭,還是鼎暉和弘毅這樣的國內玩家,都會選擇諸如維京羣島、百慕大羣島、開曼羣島、都柏林和盧森堡這樣的地方作爲註冊地。在監管機構的默許下,PE在有利的環境下,操作了一個又一個的造富遊戲。但是,金融危機爆發後,一切弊端都暴露無疑。各國政府和大型投資者吃驚地發現,在原先監管缺失的環境下,金融世界的弄潮兒,竟然有這麼多是裸泳的。美國和英國成爲此次危機的最大受害者,因此他們呼籲監管的聲音也格外嘹亮。
王樹海強調,金融監管措施的重大失誤,是導致金融危機的根本原因。這樣的認識是投資者大筆財富付之東流後纔得到的。因此,切莫因爲盲目追求賬面GDP的增長而忽視金融監管力度,使私募股權投資基金成爲避稅工具,把中國變成“避稅天堂”。(北方網記者 王琳)
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