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上週,就在中國人民銀行宣佈年內第二次加息後兩天,歐洲央行宣佈了國際金融危機後的首次加息。業內人士普遍表示,不僅我國將抑制通脹作爲當前宏觀調控的首要任務,維持物價穩定、控制通貨膨脹也是歐洲央行當前的首要任務。
流動性是通脹壓力的主要因素
數據顯示,由於能源和食品價格上漲,3月份歐元區通脹率達到2.6%,是2008年10月以來的最高值。我國今年1月份CPI達到4.9%,2月份雖然與1月份持平,但造成通脹壓力增加的諸多因素並沒有減少。
中國社科院經濟學部主任陳佳貴分析指出,國際金融危機爆發前,由於我國出現大量貿易順差,貨幣發行增速加快,流動性過剩問題已在逐漸積聚。之後爲應對國際金融危機衝擊,我國出臺適度寬鬆的貨幣政策,也造成流動性過剩問題。去年底,我國貨幣政策由適度寬鬆轉爲穩健,並逐步收緊銀根,但這一目標的實現很難一蹴而就。今年1月和2月的商業銀行貸款規模分別增長17.7%和17.9%,雖然比前兩年同期都有所下降,但還是超過預期。同時,美國的量化寬鬆貨幣政策也給我國帶來很大影響。今後幾年,流動性問題可能始終是造成通脹壓力的主要因素。
爲此,溫家寶總理要求,減少貨幣的流動性,從根本上消除通貨膨脹的基礎。他強調,實施穩健的貨幣政策,是中央綜合分析國內外形勢作出的重要決策。要處理好總量和結構的關係、抑制通貨膨脹和促進經濟增長的關係,綜合運用好公開市場操作、存款準備金率、利率、匯率等多種價格和數量工具,提高直接融資比重,加強對實體經濟的支持。
繼續採取有力措施抑制通脹
目前銀行間市場利率保持低位,市場資金仍較充裕,3月份CPI數據可能再度走高,未來通脹壓力有增無減。因此,今年央行交替使用準備金率和利率等政策工具收緊流動性,基本在市場的意料之中。
中國人民大學校長助理吳曉求認爲,央行此舉意在控制流動性、縮小負利率以及緩解通脹。他同時認爲,近期國際油價的大幅攀升,也是促使央行加息的一個原因。中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示,央行此前調控時較多采用數量工具,出於經濟增長、熱錢等方面考慮,對價格工具有所忌憚,但數量的收緊內生性地推動價格上升,因此此次加息也可謂順其自然。加息有利於遏制通脹和房地產泡沫。
值得關注的是,歐洲央行日前宣佈加息,對我國乃至世界的影響客觀上是積極的。農業銀行戰略管理部研究員袁江認爲,首先,人民幣升值壓力將有所減輕。由於中國先於美日歐等發達經濟體加息,因此產生了較大的內外利差,進而吸引短期國際資本流入進行套利。伴隨着歐元區加息政策出臺,加息預期日益強烈,部分資本將逐漸流出中國,由此減輕人民幣升值壓力。其次,國內貨幣政策的操作空間將擴大。隨着內外利差縮小,基礎貨幣投放壓力也將隨之減輕,作爲貨幣政策主要工具的利率政策將獲得更大調整空間。
貨幣政策須保持穩健
而本次活期存款利率也有所上升,體現出央行加大了政策調控力度。對於未來央行會否繼續加息,興業銀行資深經濟學家魯政委分析,一方面,PMI雖然顯示未來經濟環比可能略有放緩,但還不至於達到令人產生“下滑”擔憂的程度,考慮到今年作爲“十二五”開局年,固定資產投資仍將維持較快增長。一季度中國經濟增長將在9.5%左右,總體依然較爲強勁。另一方面,通脹壓力很大。國際原油價格持續站穩100美元/每桶上方,世界糧農組織也預期未來糧食價格可能繼續高位徘徊;國內3月份CPI將在5.2%左右,再次突破新高。綜合上述因素,控通脹仍是首要任務,貨幣政策仍需保持必要力度。他甚至預測年內還將加息3次左右,而提高存款準備金率的次數將更爲頻繁。
銀河證券首席經濟學家左小蕾認爲,市場不必擔憂緊縮,目前的貨幣政策仍然屬於穩健狀態。但是“以CPI增長4%來算,M2的增長率只需要14%就可以,當前M2是16%,尚有兩個百分點的調控空間。”左小蕾說。
另外,對加息可能引致“熱錢”涌入的問題,魯政委表示,如擱置升值預期不論,就算完全不加息,只是一味數量緊縮也會逼高市場利率,最終導致“熱錢”流入加劇的後果。另外,一味摁住利率不調,可能助推房價上漲,房地產的高收益就可能成爲市場利差之外吸引“熱錢”的又一重大引力。
加息對商業銀行影響基本呈中性,此次定期存款利率上調幅度均爲25個基點,而1-3年期貸款基準利率提升幅度加大到30個基點,且高於貸款基準利率的平均升幅。央行對加息結構的上述安排,凸顯了保護銀行利差的用心。因此,業內認爲,此次加息對商業銀行影響基本呈中性。
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