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清明『小長假』的最後一天,中國人民銀行宣布,自2011年4月6日起上調金融機構人民幣存貸款基准利率。
昨日,在市場普遍稱之『短期利空』的衝擊下,以銀行股為代表的大盤藍籌股『臨危受命』,集體發力,帶領滬深大盤強勢上攻,上證綜指更是在近一個月後再次站上3000點關口。那麼,加息為何反成A股向上突破的導火索,3000點之後的市場如何演繹?
加息點燃
A股突破導火索
清明前後加息已經早有預期。3月底,市場傳聞3月CPI可能突破5%,加之一年期央票市場利率已高達3.2%以上,都預示著加息或在4月。
從目前央行出手的頻率來看,針對流動性問題,央行每月上調一次存款准備金率,時間基本上在經濟數據公布之後;同時,針對通脹問題,每兩個月加一次息,如去年10月、12月、今年2月、4月等。而且,此次選取的加息時間點與2月9日的加息時間點如出一轍:同樣在宏觀數據公布的前夕,同樣面臨居民消費價格指數(CPI)高攀的巨大壓力。
階段性利空出盡緩後顧之懮。從過去的經驗來看,加息兌現市場會有兩種反應:一種是認為加息表明貨幣政策進一步從緊,市場資金面受到一定的影響;第二種就是加息讓投資者擔懮落地,實現利空出盡。市場人士普遍認為,從目前A股的走勢來看,加息會讓投資者對未來政策面無後顧之懮,可以義無反顧地做多,多頭的壯大將推動股指走強。
當然,也有觀點認為,加息固然是靴子落地,但是並不要被昨日的放量中陽所迷惑。央行加息後,短期內,市場或許由於利空出盡等因素,進入『政策真空期』,主力資金會加緊做多,但是隨著經濟數據公布後,央行再度出手的可能性增大,屆時主力或許又將主動回撤,規避風險,因此,保持謹慎看多的操作策略相對適合於目前的市場。
市場對緊縮敏感度似已降低。回顧央行本輪四度加息,A股市場短期表現迥異。特別是去年年末和今年農歷春節後的兩次加息,滬深股指均出現了一定幅度的回調,顯示持續收緊的政策累積效應開始顯現。但從市場的累計反應看,上證綜指從2010年10月20日首次加息後第一個交易日收盤時的3003.95點,到2011年4月6日收盤時的3001.36點,市場並未發生太大幅度震蕩,投資者對緊縮措施的敏感度似乎已經降低。
此番加息與以前幾次的背景不同。有分析人士認為,本次加息A股市場氛圍與前兩次有著一定的差異。
一方面,近期市場反復震蕩回落,說明主流資金已經從居高不下的CPI中預測到本次加息;另一方面,前兩次加息均在公開市場利率出現大幅提昇趨勢背景下進行,此次加息資金面則相對寬松。因此,國內成本推動型通脹以及國際輸入型通脹的疊加,使得CPI持續高位運行,並成為壓制大盤表現的關鍵因素。隨著緊縮措施逐步兌現,央行收緊力度會逐步降低,對大盤的壓制也將逐步減弱。
『二八』風格
轉換露端倪
今年以來,市場『二八風格』轉換初露端倪,然而近期藍籌板塊受到日本地震等影響有所下挫。市場人士認為,從中長期來看,藍籌接力中小盤這一現象很可能會貫串2011年全年。
近期,創業板、中小板指數不斷滑落,跌創新低。對此,萬聯證券認為,創業板、中小板股票估值水平大大高於市場平均,泡沫終於破滅,而大盤藍籌股的估值水平接近歷史最低端。
與中小板形成對比的是,近期大藍籌股不斷企穩,滬深300指數的底部也在不斷抬高,方正證券認為,從大方向看,市場機會正逐漸向藍籌股轉換,『二八』風格正在逐步形成,指數有望穩步上揚。但接下來高估值的創業板、中小板整體機會比較小,雖然部分題材股仍會有好的表現。建議投資者可關注二線藍籌,如受益於保障房建設的板塊,包括鋁業股和銅業股、部分鋼鐵股及水泥股,高端建材類股也可關注。另外,煤炭股由於進口量減少,目前估值不高,也可重點關注。有色金屬板塊也將受益於商品期貨的上漲。
對於各行業的投資,宏源證券表示,重點推薦超配商貿零售、食品飲料、電力、煤炭、化工、新能源及電力設備、交通運輸。與歷史平均比較,估值較低的行業包括金融、地產、石油石化和交通運輸。
商業零售、食品飲料、醫藥經歷前期調整後,相對估值溢價已經顯著回落,考慮到盈利增長的確定性,建議積極戰略性建倉。電力板塊盈利已觸歷史低點,未來調價等政策催化因素下有望獲得絕對收益。保障房等相關周期性板塊預期已相當充分,預計將在通脹趨勢得到明顯控制,調控政策出現實質性松動的4季度纔會再次迎來表現機會,建議2季度回避。