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每年一季度是A股投資的黃金時段,今年再次印證了這一規律。然而美好的時光似乎總是很短暫。一二季度交接之際,A股走勢疲態漸現。
從已公布業績的各家銀行年報來看,業績均實現超預期增長,各銀行2010年淨利潤均實現超過20%的增長,其中增速最高者華夏銀行的數據達59.29%,最低者深發展也有24.92%的增速。這些銀行2010年業績超預期的因素,首先是淨息差的強勁反彈,使得商業銀行成功實現了以價補量。以中行為例,其淨息差由2009年的2.04%擴大到2010年的2.07%,提昇了3個基點。而建行的淨息差為2.49%,反彈10個基點。淨息差的反彈在2010年四季度以後尤為顯著,建行四季度期初期末餘額淨息差環比擴大達12個基點。淨息差的回昇成為拉動銀行業2010年業績增長的強力因素。該因素有望在今年得以延續。
國內主流券商均認為商業銀行淨息差有望在一季度繼續回昇,並推動其業績呈現高增長。上市銀行即將拉開一季報業績發布的序幕,此輪年報+一季報超預期業績刺激之下的銀行股估值修復行情值得看好。銀行股大部分市盈率低於15倍,市淨率低於2。2010年成長性是優勢,2011年低估值同樣可以成為優勢。
而中小板以及創業板公司則面臨著未來業績的考驗。目前,創業板市盈率高達56倍,維系高估值的基本邏輯是上市公司的業績會有高增長。然而從已公布業績的創業板公司來看,淨利潤同比增長率超過50%的僅有28家上市公司,平均業績增幅為34.93%。顯然,相較創業板昂貴的市盈率,34.93%的平均業績增幅難以承載市場的期望。從2月宏觀數據看,目前上下游冷熱不均,在控通脹和保增長的大背景下,中小企業往往最先感受緊縮壓力,難以分享加大固定投資的機會。這也是看淡中小板和創業板的原因。
從歷史上的幾個天量區間來看,股指的阻力區間在不斷下移。一方面是緣於市場規模的擴大,導致重心自然下移;另一方面是全流通後,市場炒作成本的增加,流通市值的快速擴張,導致一線權重股的空間被大幅壓制。這也是權重股防守有力而進攻乏力的原因之一。
目前,市場資金依舊屬於存量性質。這種背景下只會存在局部結構性行情。某一板塊的上漲必然是以其他板塊下跌為代價。股市是投資者心理的綜合反應,當面臨的轉折越重要,市場運行格局就會越謹慎、越脆弱。當前市場就處於這一臨界區域。通過較長時間的反復震蕩來積蓄力量,可能是市場的最佳選擇。
4月已經到來,我們即將迎來一季報密集發布期,這是我們判斷今年哪些行業業績出彩的最佳時段。在2010年一季報中,橫店東磁曾預計實現的歸屬於母公司所有者的淨利潤在4300萬元至4800萬元,同比增長1557%至1750%,這揭示該公司進入了業績拐點。而後二級市場的淋漓走勢也印證這一點。在筆者看來,今年的化工板塊值得大家密切留意。化工行業是聯系產業上下游的紐帶,它往往能對微觀經濟的變化作出快速反應。(西安付鵬)
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