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日前,南方基金髮布2011年二季度投資策略報告,報告指出在轉型深化的背景下,2011年中國經濟整體將呈現增長適度、通脹可控的格局。當前,宏觀調控首要任務依然是防通脹。除了農產品價格上漲,大宗商品價格上漲帶來的輸入型的通脹對中國有很大的影響。考慮到M1增速已經於2010年年初見頂回落,因此CPI有望在未來幾個月逐步回落。整體來看,二季度市場將延續震盪反彈的走勢,行業輪動加快。南方基金表示,二季度繼續看好藍籌股的價值迴歸。
宏觀經濟:防通脹依然是宏觀調控第一要務
南方基金策略報告稱,在轉型深化的背景下,2011年中國經濟整體將呈現增長適度、通脹可控的格局。宏觀經濟在2010年1季度見頂回落後,逐步企穩,近期增速趨緩。預計全年經濟增長前低後高,同比來看,一季度增速可能是年內低點,有望逐步回升。2011年投資增速略有回落,投資重點轉向經濟發展的薄弱環節,特別是明顯增進福利的領域,如中西部、高鐵、保障房、水利和裝備升級。根據歷史經驗,投資增速和通脹走勢往往反相關,因此今年公共基礎設施投資可能先抑後揚。
當前,宏觀調控首要任務依然是防通脹。去年下半年以來,在食品價格較快上漲、流動性充裕、通脹預期較強、大宗商品價格上漲等因素共同推動下,我國CPI不斷走高。事實上,金融危機之後,我國宏觀調控任務根據經濟形勢變化進行了多次調整,09年上半年是保增長,09年7月至2010年9月是調結構,而當前宏觀調控的首要任務是防通脹。由於農產品、大宗商品價格仍在上漲以及翹尾因素,通脹的壓力依然較大,預計在緊縮政策和價格管制的雙重作用下,下半年通脹將明顯回落。因此,今年的貨幣政策將繼續收緊,持續的流動性管理將會是常態。但由於2月份一些經濟指標已經開始下滑,加上日本發生強烈地震災害以及中東北非的政局動盪加劇,國內政策制定者對於採取進一步緊縮的政策將更加謹慎,這在一定程度上降低了政策超預期緊縮的可能性。
在經歷全球金融危機和大蕭條以來經濟衰退後,2010年,美國經濟逐步復甦。全年GDP增長2.8%,低於日本和德國,但高於歐元區總體水平。2010年底到現在,美國經濟增長勢頭加強,總體仍處於恢復性增長中。2011年美國經濟前景審慎樂觀,增長率可能超過3%。
A股市場:震盪反彈依然是主基調
總體來看,市場春節之後從2650點上方逐波反彈後,在多空交織下震盪上行,當前在2800-3000點之間震盪整理,蓄勢挑戰3000點整數關口。估值上來看,目前滬深300估值在2011年、2012年的動態市盈率分別爲13倍和11倍,對應的利潤增長率分別爲21%和20%,依然處於歷史的估值底部。A股市場當前的整體PE水平僅略高於2005年的998點、2008年的1664點和2010年2300點的水平,值得注意的是,藍籌股的估值仍然處於歷史底部區域,而中小板、創業板估值依然較高。整體看市場仍然處於底部區域,向下空間非常有限。
南方基金策略報告指出,受日本地震和中東局勢的影響,海外局勢並不明朗,大宗商品價格的大幅波動也對國內通脹預期造成影響。在當前不確定性因素較多的情況下,市場的反彈將一波三折,投資者宜重點配置低估值藍籌股,降低投資組合風險。整體來看,二季度市場將延續震盪反彈的走勢,行業輪動加快,行業配置的重要性顯著提高。
行業配置:繼續看好藍籌股的價值迴歸
在具體行業配置上,南方基金認爲今年行業配置的重要性顯著提高,二季度繼續看好藍籌股的價值迴歸,重點配置行業:1.隨着通脹見頂、政策擔憂減緩,逐步加倉低估值的金融、地產等板塊;2.繼續看好工程機械、汽車、電力設備等先進製造業;3.具有定價權、能抗通脹特徵的酒類、原料藥等;4.主題投資關注替代核電的風電、太陽能等新能源板塊。
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