|
||||
《2010年國際金融市場報告》由中國人民銀行上海總部組織編寫。
《報告》指出,2010年,世界經濟呈現不同步復甦格局,主要發達經濟體緩慢復甦,仍面臨就業形勢嚴峻、財政可持續性堪憂等問題,繼續執行寬鬆的宏觀經濟政策;新興市場經濟體普遍增速較高,但面臨資產價格泡沫和通脹壓力加大風險,普遍收緊了宏觀經濟政策。2011年,世界經濟將延續復甦勢頭,各方應加強政策協調,努力避免貨幣競爭性貶值或出臺貿易保護主義措施,關注原油、糧食等大宗商品價格上漲以及通貨膨脹風險。
《報告》指出,2010年,受益於世界經濟的復甦,全球金融交易總體上趨於活躍,國際金融市場進一步回暖。主要發達經濟體仍然主導國際金融市場格局,新興市場經濟體的重要性又有所上升。歐洲主權債務危機進一步擴散,國際金融市場走勢受到一定影響,全年美元總體上走強,短期利率稍有回升,主要股指上漲,黃金以及大宗商品價格大幅上漲。
《報告》認爲,2010年,面對複雜多變的國內外經濟環境,中國政府加快推動經濟發展方式轉變,積極參與國際和區域經濟金融合作。在外資積極參與中國金融市場的同時,中資也繼續積極審慎地參與國際金融市場。今後,中國將繼續積極穩妥地推進金融市場對外開放,擴大人民幣跨境使用,暢通境外人民幣資金迴流機制,穩步推進人民幣資本項目可兌換,爲境外主體參與境內金融市場創造更加便利的條件。
二〇一〇年國際金融市場報告
中國人民銀行上海總部國際金融市場分析小組
二〇一一年三月
目錄
第一部分國際金融市場運行的宏觀環境
一、全球經濟復甦不同步
(一)美國經濟復甦基礎依然不夠穩固,失業率仍居高不下
(二)歐元區經濟繼續溫和復甦,失業率升至高位
(三)英國經濟延續復甦勢頭,通脹壓力進一步加大
(四)日本經濟延續溫和復甦,就業形勢依然嚴峻
(五)新興市場經濟體和其他發展中國家經濟強勁復甦
二、主要經濟體繼續執行寬鬆貨幣政策和財政政策
(一)發達國家和新興市場國家的貨幣政策出現分化
(二)各國財政政策取向出現一定程度分化
三、國際貿易明顯回暖
四、國際資本流動出現恢復性增長
(一)跨國直接投資微幅增長
(二)國際債券發行波動較大
(三)銀行跨境借貸止跌企穩
五、全球經濟將延續不同步復甦格局
(一)全球經濟復甦有望獲得較多有利因素支撐
(二)政策協調難度加大,全球經濟復甦潛藏風險隱患
(三)2011年全球有望迎來更穩固復甦
(四)加強全球政策協調,維持可持續復甦
第二部分國際金融市場運行
一、2010年國際金融市場交易量和格局
(一)倫敦、紐約和東京仍是全球三大外匯交易中心,全球外匯市場成交量穩步上升
(二)英國是跨國借貸業務的集中地,全球場外利率衍生品市場規模小幅增長
(三)美國、歐元區、日本、英國在全球債券市場佔據絕大多數份額,全球債券市場未清償餘額下降
(四)全球股票市值繼續回升,中國股票市場規模增長顯著
(五)倫敦、紐約是世界黃金現貨、期貨交易中心,全球黃金交易量上升
(六)紐約、芝加哥和倫敦保持在商品期貨市場的領先地位,全球商品期貨成交量繼續增長
二、2010年國際金融市場價格走勢
(一)美元對歐元、英鎊先強後弱,總體走強,但對日元和新興市場經濟體貨幣貶值幅度較大
(二)美元、歐元和英鎊短期利率上升,日元短期利率下降
(三)主要國家中長期國債收益率探底後小幅回升
(四)全球主要股指走勢分化
(五)國際黃金價格大幅上漲,創歷史新高
(六)主要大宗商品期貨價格大幅上漲,部分品種價格創階段或歷史新高
三、改革金融監管體系,加強宏觀審慎管理
(一)構建宏觀審慎政策框架
(二)強化資本和流動性要求
(三)加強場外衍生產品市場監管
(四)加強對衝基金監管
(五)加強信用評級機構監管
(六)改革薪酬制度
(七)加強金融消費者保護
四、2011年國際金融市場前景
第三部分中國金融市場與國際金融市場的聯繫
一、中國國際收支繼續呈現“雙順差”格局,國際收支不平衡狀況進一步改善
二、外資對中國金融市場的參與進一步加深
(一)合格境外機構投資者(QFII)投資規模繼續擴大
(二)外資銀行類金融機構的新設、參股及其經營情況
(三)外資證券類金融機構繼續積極參與證券期貨市場
(四)外資保險類金融機構的新設、參股及其經營情況
(五)外資對境內上市企業的併購情況
(六)外資對黃金市場、外匯市場、貨幣市場和債券市場的參與程度不斷提高
三、中資積極參與國際金融市場
(一)合格境內機構投資者(QDII)投資規模繼續擴大
(二)中資金融機構境外經營和投資的情況
(三)中資企業參與境外期貨市場的情況
(四)中資金融機構和企業繼續參與國際借貸市場
(五)社保基金繼續增加對外投資
(六)境內企業境外籌資的情況
四、中國金融市場繼續融入國際金融市場
(一)中國債券、股票、黃金、期貨等市場份額的全球佔比情況
(二)中國金融市場與國際金融市場價格走勢的關聯性有所增強
(三)中國金融市場借鑑國際經驗不斷創新
五、進一步提升中國金融市場的對外服務能力,積極穩妥地推進中國金融市場對外開放
(一)進一步優化金融市場參與者結構,吸引境外參與者參與境內金融市場交易
(二)繼續推進跨境貿易人民幣結算試點工作
(三)進一步加強中國金融市場基礎設施建設
(四)繼續積極穩妥地推進資本項目可兌換,促進中國金融市場對外開放
附錄:2010年國際金融市場大事記
專欄
專欄1.1二十國集團(G20)峯會和IMF改革
專欄1.2美國第二輪量化寬鬆政策及其影響
專欄1.3部分發達經濟體的財政可持續問題
專欄2.1低碳金融
專欄2.2商品指數及指數化投資
專欄2.3中國金融管理當局積極參與國際金融監管合作
專欄2.4金融消費者保護
專欄3.1全國銀行間市場推出貸款轉讓交易
專欄3.2人民幣跨境使用的最新進展
專欄3.3新華社金融信息平臺核心競爭力不斷增強
第一部分國際金融市場運行的宏觀環境
2010年,世界經濟復甦之路坎坷不平。主要發達經濟體經濟在風險與衝擊中繼續復甦,通縮風險逐步緩解,但就業市場形勢依然嚴峻,部分經濟體的財政可持續問題令人擔憂,美國和日本繼續執行擴張性財政政策,部分歐盟國家開始縮減財政支出。美、歐、英、日央行繼續維持極度寬鬆的貨幣政策,美聯儲啓動了第二輪量化寬鬆貨幣政策。新興市場經濟體經濟增長強勁,繼續引領世界經濟復甦,但同時也面臨熱錢流入和通脹壓力,多國中央銀行開始收緊貨幣政策。發達國家和新興市場國家經濟政策的不同步導致國際合作和政策協調難度增加,加劇了全球經濟的不確定性,全球大宗商品的價格上漲加大了結構性通脹風險。
預計2011年,新興經濟體的強勁增長將繼續拉動全球復甦,各種有利因素有望發揮更大作用,全球經濟內在增長動力增強,復甦基礎更加穩固,未來全球經濟可能迎來更快增長。發達經濟體總體上將延續寬鬆政策環境,全球流動性仍將充裕,大宗商品價格尤其是石油價格和糧食價格可能維持高位運行,新興市場經濟體面臨的通貨膨脹、資本流入和資產價格上漲壓力可能加大。爲進一步鞏固全球經濟的復甦勢頭,各國需要加強經濟政策協調,避免貨幣競爭性貶值或出臺貿易保護主義措施,同時需要推進相應的結構調整和體制改革,改變全球經濟不平衡運行的基礎。
一、全球經濟復甦不同步
(一)美國經濟復甦基礎依然不夠穩固,失業率仍居高不下2010年的美國經濟延續了2009年三季度以來的復甦勢頭,但增速有所放緩,在個人消費支出增速有所提高的同時,固定資產投資增速衝高回落,商品和服務逆差繼續擴大。2010年各季度美國國內生產總值(GDP)環比折年率分別爲3.7%、1.7%、2.6%和2.8%,全年增長2.8%。儘管美國商品和服務貿易出口繼續保持了較快增長,但由於進口增長更爲迅猛,貿易逆差繼續擴大,全年貿易逆差5157億美元,比上年擴大1293億美元。美國經季節調整的失業率繼續在高位徘徊,表明其就業形勢依然嚴峻。2010年美國失業率先是從1月份的9.7%升至4月份的9.9%,其後回落至6-7月份的9.5%,之後失業率再次回升,11月回升至9.8%的水平,12月失業率則又大幅回落至9.4%1。2010年,美國消費者物價指數(CPI)同比上升1.5%,扣除食品和能源的核心CPI同比上升0.8%,通縮風險正在持續緩和。
2011年,預計美國經濟將繼續復甦態勢,但居於高位的失業率、依然龐大的財政赤字、持續低迷的房地產市場,也將對其經濟復甦進程造成一定程度的不利影響。
12010年12月,美國因失業而被迫退出勞動力市場人數當月新增22.8萬人,創歷史最高記錄,這是導致美國12月失業率大幅回落的主要原因之一。
(二)歐元區經濟繼續溫和復甦,失業率升至高位
雖然遭遇了債務危機的挑戰,2010年歐元區經濟仍繼續溫和復甦,工業生產增速出現回落,私人消費比較穩定,固定資產投資增速衝高回落,對外貿易總體實現順差。2010年各季度歐元區實際GDP環比分別增長0.4%、1.0%、0.3%和0.3%,全年增長1.7%。對外貿易總體實現順差。2010年,歐元區貿易順差7億歐元,比上年減少159億歐元。歐元區就業形勢繼續惡化,失業率一直保持在9.9%以上的高位,10月失業率升至10.1%,創歐元區設立以來的最高水平,11-12月失業率小幅回落至10.0%。2010年,歐元區消費者調和物價指數(HICP)同比上升2.2%,扣除食品和能源的核心HICP同比上升1.0%,從目前情況看,歐元區經濟繼續溫和復甦,但由於其就業形勢依然嚴峻限制消費增長,出口增長放緩可能影響其產出,加之進一步實行財政緊縮政策所帶來的短期不利影響,其2011年經濟增長將有所放緩。
(三)英國經濟延續復甦勢頭,通脹壓力進一步加大
得益於商業投資和存貨投資的拉動,2010年英國經濟延續復甦勢頭。2010年各季度英國GDP環比分別增長0.3%、1.1%、0.7%和-0.6%,全年增長1.4%。2010年,英國經季節調整的貿易逆差爲389億英鎊,逆差比上年擴大115億英鎊。2010年,英國失業率在7.8%-7.9%之間波動,總體依然處於高位。2010年,英國CPI同比上升3.7%,扣除食品和能源的CPI同比上升2.9%,通脹壓力進一步加大。預計2011年的英國經濟將延續復甦勢頭,但緊縮的信貸環境將限制國內消費增長,持續上升的通脹壓力以及英國政府的財政緊縮計劃,也將在一定程度上影響其復甦進程。
(四)日本經濟延續溫和復甦,就業形勢依然嚴峻
2010年日本經濟總體上延續了溫和復甦態勢,但復甦基礎並不牢固。在政府刺激政策和外部需求帶動下,日本經濟2010年初出現溫和復甦勢頭,企業活動有所回暖,出口增長迅速。二季度以來,受全球經濟復甦受阻,以及私人消費疲軟和通貨緊縮壓力影響,經濟復甦的勢頭有所減弱。2010年前三季度,日本實際GDP環比分別增長1.5%、0.5%和0.8%,四季度環比下降0.3%,全年增長3.9%。經常賬戶順差保持較快增長,累計順差額爲17.08萬億日元,比上年增長28.6%。日本各季度平均失業率分別爲5%、5.2%、5.1%和4.8%,與2009年基本持平。受蔬菜和香菸等價格上漲的影響,消費物價上漲率由負轉正,10月和11月同比增速分別爲0.2%和0.1%,12月物價水平與上年同期持平。2011年日本經濟的外部風險尚存,各種不確定性因素較多,內部需求的恢復對日本經濟走上持續自主復甦道路尤其重要。
(五)新興市場經濟體和其他發展中國家經濟強勁復甦2010年,新興市場和發展中經濟體經濟復甦強勁,成爲拉動全球經濟增長的火車頭。其中,中國實際GDP比上年增長10.3%;印度實際GDP比上年增長10.4%;巴西實際GDP比上年增長7.5%,爲25年來新高。據IMF預測2,新興亞洲和拉美及加勒比地區增長9.3%和5.9%;獨聯體和中東歐地區增長4.2%,其中,俄羅斯增長3.7%;非洲、中東地區新興市場和發展中經濟體經濟增速也保持在4%左右。在經濟強勁復甦的同時,許多新興市場市場經濟體受到物價上漲和短期資本流入的困擾。2011年,新興市場和發展中經濟體需要在保證經濟增長的同時,加大通脹控制力度,防止物價水平和資產價格上升過快。
專欄1.1二十國集團(G20)峯會和IMF改革
G20多倫多和首爾峯會
在世界經濟緩慢復甦但仍面臨不確定性的背景下,2010年6月和11月,G20領導人峯會分別在多倫多和首爾召開,表明G20正在從危機應對機制向長效經濟治理機制轉型。
G20多倫多峯會在當時世界經濟受到歐債危機的衝擊、復甦基礎脆弱的背景下召開,重點討論瞭如何確保全球經濟復甦不受中斷的議題。峯會強調,各國將採取進一步行動,以推動世界經濟強勁、可持續和平衡增長。峯會同時在縮減各國財政赤字、推進國際金融機構改革以及反對貿易保護主義等方面達成共識。
G20首爾峯會達成了以下主要共識:一是承諾加強20國集團作用,攜手推動世界經濟強勁、可持續和平衡增長;二是承諾提高匯率彈性,剋制競爭性貨幣貶值;三是承諾繼續推動國際金融機構改革,儘快落實將國際貨幣基金組織(IMF)份額向新興市場和發展中國家以及低估國轉移6%以上;四是首次將發展問題作爲會議主題之一,通過“首爾發展共識”和跨年度行動計劃,同意將發展問題列入20國集團峯會的長期議題。這標誌着G20集團對發展問題的認識和投入上升到一個新層次,有利於凝聚各方共識,縮小南北發展差距,從根本上緩解世界經濟不平衡問題。
IMF改革
IMF是一個以份額爲基礎的機構,份額改革對於提高基金組織的合法性和有效性至關重要。2008年4月,基金組織理事會投票批准對該機構進行治理結構改革,改革的目標是提高新興(300098)市場和發展中國家的參與和發言權,並使得成員國的份額和投票權比例更好地反映其在全球經濟中的相對權重和作用。2009年9月,G20匹茲堡峯會上,與會領導人承諾將新興市場和發展中國家在IMF的份額提高至少5%以上。
根據基金組織治理結構改革目標和G20各成員國領導人的要求,2010年11月5日,基金組織執董會建議基金組織最高決策機構——基金組織理事會通過關於基金組織份額與治理改革的決議。該項改革計劃將會使總份額增加一倍,份額比重大幅調整,具體內容包括:1、總份額從約2384億特別提款權增加一倍到約4768億特別提款權;2、超過6%的份額從代表性過高的成員國轉移到代表性不足的成員國;3、超過6%的份額轉移到有活力的新興市場和發展中國家;4、最貧窮國家的份額和投票權比重予以維持。改革完成後,中國將成爲基金組織第三大成員國,基金組織份額最大的十個成員國中將有四個新興市場和發展中國家(中國、巴西、印度和俄羅斯)。此外,根據建議,歐洲國家將在基金組織執董會讓出兩個席位,以提高新興市場和發展中國家在執董會的代表性。
2010年12月15日投票截止時,對“份額和治理改革決議”投贊成票的理事佔到總投票權的95.3%,超過了所需要的85%多數票。
在基金組織理事會批准這項決議後,各成員國將進行擬議的增資和對《基金組織協定》的修訂。各成員國希望在2012年10月理事會年會之前完成這一工作。
發表評論: |