本周大盤小幅震蕩走高,市場抵擋住"外患內懮"的空襲-先有日本地震及核泄漏事件拖累、擾亂全球經濟復蘇預期;後有年內第三次"提准"。滬指擺脫了2950點敏感位置並向上挺進顯示大盤局部有轉強的跡象,短期可能有望挑戰3000點牛熊分水嶺,但在4月上旬公布宏觀數據前很難走出流暢的上昇行情,3000點之上有層層壓力。
基本面,促內需與控通脹之間的矛盾短期較難解決,近期市場對於類滯脹的懮慮有所上昇。事實上當前宏觀是混鈍的,消費和進出口指標差於預期,消費者信心指數下滑至金融危機時的水平,從月度PMI同比增速與CPI增速的搭配來看,中國經濟似乎處於GDP增速↓、CPI增速↑的"小滯脹"周期;從月度工業增加值同比增速與CPI增速的搭配來看,中國經濟似乎處於GDP增速↑、CPI增速↑的"小過熱"周期。溫家寶對國際油價突破每桶100美元的水平感"意外和吃驚",這意味著油價的快速上昇超出了管理層預想的控制范疇,因此,下次加息的時間可能在3月份CPI公布之後的四月中下旬(3月份CPI可能再創新高),下次提准可能在四月末。但等到四月份的提准與加息實施完畢,本輪貨幣緊縮性調控政策基本上進入了尾聲,再有緊縮舉措可能要被預留到6、7月份CPI的衝頂期。因此從政策局勢來看,4月份仍處於政策高壓期。
宏觀背景的混沌決定了股市行情的迷茫,但目前市場穩定性較之前有大幅度提高,一定程度上顯出緊縮利空"邊際效應遞減"的態勢,市場似乎提前消化了二季度持續緊縮利空和數據回落的預期,但仍面臨"漲不動"的尷尬,畢竟GDP增速↓、CPI增速↑的"小滯脹"預期仍對市場構成壓力。不過由於M1-M2增速剪刀差領先CPI6個月左右,目前M1-M2增速剪刀差的回落意味著流動性導致的通脹壓力可能得到一定控制。市場普遍預期全年CPI將維持前高後低的格局,通脹風險過去之後政策會進入穩定期,而十二五項目和保障性住房投資的陸續開工使得增長可期,A股啟動新一輪多頭行情的契機可能在二季度末。