『十二五』規劃16處提到資本市場，險資、養老金入市的比例或會提高，對股市有何意義？

　　劉鷹：這毫無疑問有著重大的意義，包括《基金法》修改、宏觀調控對房地產需求的壓制，都會導致資本市場資金的流入。

　　資本市場能夠起到資源配置的功能，一是增加股票的供給，上市公司不斷增加，資金流入未來經濟發展方向的領域；另一方面，也為市場提供資金的流入。從增加股票攻擊和提供資金流入兩方面，可以看到政府對資本市場的重視程度，和未來資本市場在國民資產配置中的地位和比例都會有所提昇。

　　您剛纔提到了增加股票供給，目前市場上有一個觀點認為，未來幾年融資的需求量會遠遠高於信貸等市場資金的供給量，流動性會偏緊，導致市場處於弱勢，您怎麼看？

　　劉鷹：增加股票的供給，加大IPO融資的數量，和市場當前的流動性和未來可預期的流動性相關，這本身是一個動態調整的過程，因為經過經濟的持續發展和信貸的釋放，市場上的流動性非常大，需要通過融資進行對衝。假如流動性回到正常的水平，新股發行市盈率也下降，經濟增速放緩，IPO的數量也會隨之下降，這在歷史上是可以觀察到。

　　所以不能以目前的狀況來類推未來的情況，而要辯證的看流動性。以季度來觀察流動性的變化、貨幣政策的變化、整個市場估值水平的變化來決定策略。以目前的情況來判斷長期的情況，出現誤判的風險會比較大。

　　2月份信貸大幅下降，您如何看我國的流動性？

　　劉鷹：我覺得未來2、3個月，流動性還是處於收縮過程，回歸正常化的過程，收縮還沒有結束。

　　從數據看，信貸的增速、M2的增速，剛回到過去均值的水平，從正常的調整過程看，需要越過均值再向下一點，再向上回歸，纔算是一個完整的過程。

　　需要觀察到經濟的降溫、GDP的下滑，這時纔能夠觀察到流動性收縮是否到了合適的位置，財政政策纔會出現變化，流動性收縮纔不會那麼緊，回到正常狀態。

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