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日本大地震發生至今,大大小小餘震有數千次,隨時可能造成新的損失;而在財經層面,日本經濟、金融領域也面臨著相似的考驗。就目前情況來看,一場債務危機將是大地震可能給日本經濟帶來的最強『餘震』。
地震發生至今,日本央行針對本國金融領域進行連續注資,對經歷了災難的市場提供應急貨幣支持;但就震後的中長期階段而言,由財務省所主導的一系列政府支出計劃纔真正不可或缺。尚未完全從金融危機中恢復元氣的日本經濟,很難不依靠政府而獨力從本次重大天災中快速復蘇。
然而,對於日本政府本就岌岌可危的財政現狀來講,一旦額外的支出計劃出臺,其陷入債務危機的可能性也就將隨之顯著提高。
首先,日本政府當前背負的債務負擔為全球發達經濟體之最,其規模幾乎超過日本年度GDP的200%!評級機構標普今年1月還曾因此下調了日本的主權信用評級。在這樣的財政『地基』上開展災後重建,重建工作很可能成為危樓一幢,隨時面臨著傾倒的危險。
其次,地震對日本制造業、運輸業和消費領域將至少造成短暫的衝擊;更嚴重的是,這種衝擊雖不會對日本經濟總規模產生重大影響,卻必然影響日本經濟的復蘇軌跡。換言之,接下來一段時間裡,日本政府將不得不一面實施高額的支出計劃,一面繼續承受著依舊慘淡的財稅收入。尷尬之下,日本政府難免『囊中羞澀』。
再者,1995年阪神大地震的歷史經驗顯示,日元將可能在地震後的一到三個月時間裡呈現持續昇值的走勢。同時,由於美國在本輪國際金融危機以來持續施用『弱勢美元』政策,美元兌日元匯率目前已處於低位。地震發生至今,美元兌日元匯率已幾次下探80至81的敏感區間;一旦日元呈現中期逐步上揚走勢,美元兌日元匯率將可能跌破79.75的『二戰』以來最低值。這意味著,日元兌美元匯率將可能在未來數月內創下戰後新高。
需要指出的是,日元在1995年阪神大地震後的快速昇值,是建立在當時日元挑戰美元國際地位的歷史背景之上的一種特殊狀況。但也正是因為阪神大地震的發生,日本國內目前的地震相關保單金額都較上世紀90年代初有了成倍的提高,這無疑將放大日本保險商對日元的迫切需求。因此,日元中期昇至歷史高位絕非危言聳聽;而這也將進一步加大日本政府的債務壓力。
上述種種主客觀因素,預示著日本財經領域可能會在地震之後,不得不面臨政府債務危機的又一波衝擊。當然,作為全球第三大經濟體,日本規避債務危機的能力遠非結構相對松散的歐元區所能比擬:該國擁有的超過1萬億美元外匯儲備,客觀上將成為日本政府抵御地震在經濟層面破壞力的有力緩衝;而根據歷史數據,日本央行目前還有約20萬億日元的流動性釋放空間,日本政府完全可以在這一基礎上制定自身的支出計劃。
更重要的是,對於長期處於『零利率』環境下的日本國民來說,其手中持有的日本國債,是少有的兼具保障性和收益性的資產;因此,不到極端狀況,民間持有的這部分日本國債難以被拋售。
債務危機將是大地震可能給日本經濟帶來的最強『餘震』。在表象上,日本正在一步步走近這場危機;但從真正觸發危機的可能性上講,日本仍有『緩招』可出。
在這一復雜背景下,全球經濟體仍需隨時警惕日本債務危機爆發的可能性,對極端狀況的出現做好充分准備。畢竟,在全球經濟、金融市場緊密聯系的今天,任何一場經濟『餘震』都有可能令全球經濟逐步走出金融危機陰影的成果瞬間化為烏有。記者高健
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