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國務院總理溫家寶在政府工作報告中明確提出,“擴大人民幣在跨境貿易和投資中的使用”、“推進人民幣資本項下可兌換工作”。中國人民銀行副行長鬍曉煉在11日舉行的“貨幣政策及金融問題”記者會上指出,現在資本項目可兌換的條件變得越來越好,所以我們相信,在未來的五年裏,人民幣資本項目可兌換會有比較大的進展。
“人民幣資本項下可兌換”已經寫入“十二五”規劃,從目前透露的種種信號來看,人民幣國際化進程在“十二五”期間的推進會比之前想象得更快。如何把握住後金融危機的契機,如何設計更精準更系統的頂層制度,從宏觀層面到微觀層面推進這一“國際貨幣戰略”,成爲包括兩會代表委員在內的各界人士關注的焦點。
警示
危機倒逼人民幣“國際貨幣戰略”提速
2008年,一場發端於美國次級房地產抵押貸款市場的金融危機席捲全球,重創全世界經濟。而這場危機所帶來的,不僅是人們對美國過度自由的金融市場秩序的質疑,也是各國對以美元爲核心的現代國際貨幣體系的集體反思。
現行的國際貨幣體系是從1944年開始形成的以美元爲核心的國際貨幣體系。九三學社中央在關於人民幣國際貨幣戰略的建議中指出,“這一體系在當時與美國的經濟實力基本相當,因此曾經發揮了較好的作用。但是隨着新興經濟體的快速崛起,國際貨幣體系與實體經濟結構開始脫節,導致國際經濟、金融體系的失衡。以2009年爲例,美國佔世界G D P總量的比例僅爲24%左右,但是用美元計價的世界貿易額佔比達到60%,而在國際金融領域接近80%的交易都是以美元計價的。”
“此次金融危機暴露了現行國際貨幣體系存在的一系列嚴重弊端,包括美國利用美元作爲儲備貨幣的地位,幾乎可以無約束地向世界傾銷其貨幣,現行國際貨幣體系中缺乏平等的參與權和決策權,IM F(國際貨幣基金組織)對美歐幾乎不具備監督和約束的能力等等。各界特別是以‘金磚四國’爲代表的新興經濟體,要求改革現行國際貨幣體系、重構國際金融機構的聲音越來越強烈。”全國人大代表、東北財經大學黨委書記艾洪德說。
作爲新興經濟體之一的中國,在過去30年內經濟迅速崛起,目前已經超越日本成爲世界第二大經濟體,而根據有關國際金融機構測算,到2020年左右,中國經濟總量將超越美國。九三學社中央明確表示,“推動人民幣成爲國際儲備貨幣”應成爲我國經濟戰略的重要組成部分。艾洪德也說,從中國的經濟實力與發展階段來看,人民幣在國際貨幣體系中爭得一席之地不僅具有必要性,而且具有緊迫性。
“儘管還是一個發展中國家,但中國融入全球經濟的程度在逐步提高。若一國的貨幣不是能夠自由兌換的國際貨幣,則匯率的變動將使其在金融機構資產負債表的貨幣幣種間的錯配問題變得更爲嚴重。因此,中國需要使自己的貨幣成爲國際貨幣。”對外經濟貿易大學金融學院院長丁志傑在接受《經濟參考報》記者採訪時表示。
丁志傑指出,一種貨幣的國際化不僅在於本國貨幣當局的推動,更在於外界對這種貨幣的接受程度。他說,其實在金融危機之前,包括馬來西亞和蒙古在內的一些國家的貨幣當局就表達了要將人民幣作爲儲備貨幣的願望,而在去年IM F對特別提款權(SD R )的籃子貨幣份額進行調整的討論進程中,也有聲音提出將人民幣納入籃子貨幣之中。儘管人民幣最終沒有進入籃子貨幣,但這都顯示出了國際社會對人民幣的認可度。
“人民幣登上國際舞臺正恰逢其時。穩步推進人民幣國際化,有助於進一步提升中國經濟的國際化程度,增強中國在國際經濟金融體系中的影響力。就當前而言,通過貿易結算和對外投資等手段促進人民幣跨境流通,對於部分釋放國內多餘的流動性,緩解國內通脹壓力和資產泡沫風險,也具有積極的意義和作用。”全國政協委員、招商銀行行長馬蔚華在政協十一屆四次會議大會發言中明確表示。
關鍵
中長期“頂層制度設計”護航
“當前人民幣的國際化和香港人民幣離岸業務發展正處於即將加速的起步階段,目前特別需要的是要有一個大的框架和階段性的把握,需要系統的頂層制度設計。”國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙鬆表示。
實際上,一國貨幣的國際化一般都經歷過通過離岸中心對外輻射的過程,因此,香港離岸中心的建設就顯得尤爲重要。目前,在內地和香港簽署的《香港銀行人民幣業務的清算協議》等文件的框架下,香港人民幣離岸業務已經“突飛猛進”。馬蔚華建議,應鼓勵深港兩地金融機構合作推出以人民幣計價或交割的各種創新性金融產品;支持更多符合條件的金融機構進入香港人民幣銀行間拆借市場,引導形成合理的香港人民幣同業拆借利率曲線;鼓勵境內金融機構參與香港的人民幣與外幣無本金遠期交易市場,並進一步推動構建深港聯動的離岸人民幣遠期匯率形成機制。
“不過,目前在香港離岸市場發展在起步階段面臨很大的挑戰:往往是在香港市場一線需求的呼籲下,申請一步就放一步,(國家)更多考慮的是不要干擾到在岸市場。但是,從各國的經驗來看,在起步階段,如果沒有在岸市場的支持,離岸市場是很難發展起來的。”巴曙鬆說。他指出,在起步階段,整個國家要有一個大的戰略,包括如何看待香港的人民幣業務、如何做好與在岸市場的互動,包括小Q FII等。在討論一些細節問題的同時,可能更多需要多分析分析願景,需要有一個階段的框架和戰略,才能夠清晰地把握階段性的微觀問題。
九三學社中央也建議,成立一個由國家最高權威機構直接領導的、跨部門參與的人民幣“國際貨幣戰略”專家小組。通過專家組會同各個部門,集中力量研究人民幣國際化的方式、路徑和可能面臨的各種內部和外部問題,直接負責相關戰略措施的制訂與推動,對人民幣戰略選擇和定位做出中長期規劃。
前瞻
未來五年將有較大突破
早在2006年,現任中國社科院金融所金融市場室主任的曹紅輝就發表《國際化戰略中的人民幣區域化》一文指出,中國正逐步取代美國,成爲東亞出口市場的主要提供者,這就爲人民幣成爲被盯住的貨幣創造了條件,也爲人民幣在區域貿易中國際 化的計價、支付功能的形成奠定了基礎。
馬蔚華建議,以港、澳、臺、東盟、中東、南美以及非洲地區等與中國大陸經貿合作較爲緊密的區域爲重點,加強與其貨幣當局之間的戰略合作,支持區域內市場主體在貿易、投資、經濟援助與合作等各環節中廣泛使用人民幣,以形成較穩定的、區域化的人民幣市場。
回顧近兩年,人民幣在貿易領域的運用也確實在慢慢由“區域”滲透至“全球”。2009年4月,國務院決定在上海市和廣東省的4個城市率先開展跨境貿易人民幣結算試點工作,境外地域範圍暫定爲港澳地區和東盟國家。隨後,試點的範圍不斷擴大。截至2010年7月,央行將跨境貿易結算試點擴容到20個省份。試點業務範圍包括跨境貨物貿易、服務貿易和其他經常項目人民幣結算,也不再限制境外地域。
匯豐銀行中國區首席經濟學家屈宏斌對《經濟參考報》記者說,“新興市場目前佔中國 全部 貿易 比重 近55%,而 十年 前爲47%。隨着全球經濟重心進一步轉向新興市場,預計這一比重將加速上升。若保持目前的趨勢,預計3至5年內中國與新興市場國家貿易額的至少一半將以人民幣結算(這一比例目前不足3%)。換言之,每年將有近2萬億美元的貿易將以人民幣結算。”
更爲重要的是,人民幣的國際化進程也逐漸從經常項目層面小幅向資本項目層面轉變。2010年8月,央行發佈《關於境外人民幣清算行等三類機構運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關事宜的通知》,允許相關境外機構進入銀行間債券市場投資試點,此舉意味着境外人民幣新的迴流和投資渠道的誕生,也是中國資本項目改革進程中一項重要舉措。2011年1月,央行又發佈《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》,跨境貿易人民幣結算試點地區的銀行和企業可開展境外直接投資人民幣結算試點。這又是本幣項下我國資本項目開放的一次重要嘗試。更爲關鍵的信號是,國家外匯管理局日前披露了2011年中國資本項目外匯管理工作重點,明確指出,在推進貿易投資便利化、防範跨境資金異常流動風險的同時,進一步推進人民幣資本項目可兌換。
“值得注意的是,目前海外機構持有人民幣的重要投機動機之一是人民幣升值。而假設這一效應消失,國際化進程或將受到重大沖擊。其實,一種貨幣國際化的前提是幣值穩定,因此,國家應分化市場對人民幣單邊的升值預期,保持匯率穩定,讓投機資金無機可乘。”中國建設銀行高級研究員趙慶明對《經濟參考報》記者說。
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