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1月份外貿維持了高速增長,而當前發達經濟體復蘇態勢良好,預計隨著歐美企業投資和消費的加速,全年出口穩定增長的勢頭有望延續。物價和貨幣信貸數據均未超出市場預期,使得市場緊張的情緒得到暫時舒緩,加之2月份物價水平可能繼續小幅下降,至少短期看宏觀緊縮的緊迫性有所緩解,應該說貨幣和信貸數據以及物價水平有利於舒緩繃得過緊的神經。
但市場資金尚未出現趨勢性的寬松,一是物價上行的壓力仍然存在,大宗商品價格繼續上行,PPI價格繼續上行至6.6%,對物價的傳導還在繼續;二是貨幣政策正常化的方向不會發生改變,央行對流動性增長還是十分警惕,差別准備金以及存款准備金仍有提昇的空間。
預計全年上市公司業績增長大約在32%附近,從已經公布的業績預告看,預增的公司主要集中於電子元器件、化工、機械設備、房地產、建築建材、信息服務、有色金屬等行業,應該說2010年業績表現較好,但大幅超出市場預期的可能性較小,對市場的刺激有限。
近期周期性行業估值修復以及創業板和中小企業板的下跌使得估值差異有所減少,但仍然較大。從行業結構上看,估值結構分化明顯。以銀行、采掘和房地產為主的權重股估值水平明顯較低,銀行甚至已經創了歷史新低。而電子元器件、有色金屬和信息服務以及消費類品種估值較高。
當前盡管國內市場流動性盡管有所改善,但政策的壓制以及成本壓力使得權重板塊缺乏合力,整體趨勢性機會仍需等待。市場波段性機會仍將來自於政策緊縮力度與預期的博弈,對資金供需的預期將是決定中期市場波動的主要因素。短期樂觀之後,我們看到市場預期的是仍有一至兩次的加息和准備金率的進一步提高,而上半年的物價仍將有繼續衝高的可能,加之對通脹壓力和收縮信貸對實體經濟的負面影響加以考量,我們認為3月份市場仍將維持箱體震蕩行情。
今年是十二五開局之間,而三月初又是『兩會』召開時期,結構轉型、新興產業及相關投資主題有望再掀關注高潮,各產業規劃和政策細則有望在兩會期間得到進一步明確,政策的布局和實質性利好將刺激熱點行業行情,預計3月份的市場運行特征將以結構性機會和快速風格輪動為主。投資策略上,建議(1)重視防御:關注市場風格進一步切換的可能,重視估值指標的考量;(2)把握轉型:關注經濟轉型催生中長期投資機會,關注景氣向好行業。
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