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2月14日,農業部召開部分省份防堵境外口蹄疫、禽流感等重大動物疫情座談會,會議分析認為我國韓國、日本、朝鮮等周邊國家先後發生口蹄疫、禽流感疫情,對我邊境地區構成嚴重威脅。農業部將通過建立邊境免疫保護帶等六項有效措施,努力把境外疫情傳入風險降到了最低。
主要觀點:
一、周邊國家口蹄疫、禽流感疫情嚴重。
口蹄疫是口蹄疫病毒所致急性、熱性、高度接觸性傳染病,在牛、羊、豬等偶蹄動物間傳播,易通過空氣傳播,春季最為流行,具有流行快、傳播廣、發病急、危害大等流行病學特點,偶爾感染人。高致病性禽流感在禽類中傳播快、病死率高,危害大,多在冬季暴發疫情。
目前我國周邊國家韓國口蹄疫疫情已經傳染至全國各地;朝鮮的口蹄疫疫情蔓延,疫情嚴重,由於口蹄疫病毒是通過空氣傳播,今年我國普遍氣候乾燥,疫情極易通過空氣或者候鳥遷徙等傳播,威脅我國與朝鮮臨近的東三省吉林、黑龍江、遼寧,甚至山東區域。由於朝鮮疫情失控,我們認為短期消除疫情的可能不大,邊境區域的威脅有可能短期難以消除。
二、受威脅區域加大防疫力度,口蹄疫疫苗全年增量有望超過15%。
據了解,我國大部分省份在發現疫情後,除撲殺外會對受威脅的區域加大劑量甚至加倍劑量注射以加強免疫,導致疫苗的采購量加大。此次農業部發布六項重要措施控制朝鮮疫情的傳入,將沿邊境線建立縱深30公裡以上的免疫保護帶,涉及的省份的較多,而且春季是疫情爆發的季節,我們認為這幾個省份為避免疫情的傳入,極有可能采取加大劑量加強免疫,疫苗需求量加倍。據統計山東、黑龍江、吉林、遼寧2009年生豬存欄量佔到全國的14.3%,牛羊養殖量佔全國15.9%,如果他們疫苗需求量加倍,口蹄疫疫苗全年增量有望達到15%。此外具有潛在威脅的省份,如具有進口國外牲畜的港口城市為避免輸入性疫情,會加大春防防疫力度;而且目前豬糧比超過6.5,養一頭豬大約可以賺超過200元,能調動養殖熱情,加大出欄和補欄量,疫苗需求加大;綜合以上因素,我們認為今年我國口蹄疫、禽流感的招標量有望大幅上漲。
三、疫苗優勢企業中牧股份(600195)、天康生物(002100)有望受益。
口蹄疫產品:目前國內口蹄疫只有五家企業生產,由於上海申連生產受限,蘭研所只生產豬A型口蹄疫且產能較小,所以國家極有可能從中牧股份、天康生物、金宇集團(600201)緊急調撥。
我們認為由於口蹄疫合成?疫苗具有免疫效力高、免疫持續期長等優點,且不使用毒株等替代活疫苗的多種優勢,而且該產品經過一年的使用,已經得到市場的認同,此次國家委屈的更好的免疫效果,有可能大規模招標合成?疫苗。
其中中牧股份是行業的龍頭企業,疫苗中的國家隊,口蹄疫產品市場佔有率最高達到35%左右,產能較大;天康生物是春防中能夠生產口蹄疫合成?疫苗的唯一的企業,具有5億毫昇的新建合成?車間,參與緊急調撥的概率較大,而且公司牛羊合成?產品具有一定的市場優勢;金宇集團新上的口蹄疫懸浮項目後銷售逐漸好轉,也有可能成為受益者。
高致病性禽流感產品:由於這幾個省份有自己的禽流感生產企業:哈爾濱維科(黑龍江)、遼寧益康(遼寧省)、齊魯動物保健品廠(山東省),我們認為各省會優先考慮省內企業,但是由於這三家公司的規模不是很大,而且動物疫苗招標每個產品都會招標三家企業,這樣即使省內企業佔據大多數,也需要從其他疫苗的優勢企業中招標,中牧股份和青島易邦(昇華拜克(600226))的禽流感共佔據50%的市場,有望成為最大的受益者,天康生物的吉林曙光有望今年上半年通過GMP論證,下半年參與招標,或許能夠趕上末班車。
四、投資建議:
強烈推薦天康生物、中牧股份中牧股份:估值低,增長穩健。公司為動物疫苗的龍頭企業,動物疫苗產品豐富,研發能力強,不斷推出新產品搶佔市場先機。且公司發展穩健,2006-2009年淨利潤復合增長率達到20.4%。未來集團的"雙百"計劃,為公司的發展注入新活力。不考慮狂犬疫苗和金達威上市投資收益,維持預測2010~2012年EPS分別為0.82、1.06、1.19元,對應PE為28X、21X、18X,估值不高,且未來公司狂犬疫苗獲批生產和廈門金達威單獨上市為公司業績錦上添花,公司業績或有超預期的可能,維持"強烈推薦"評級。
天康生物:行業新銳,增長迅速。公司疫苗增長較快,研發能力增強新產品不斷,且產品質量得到市場認同,形成了良好的品牌效應,銷售漸顯實力;飼料、植物蛋白恢復式上漲;且公司正在籌劃新的更為長期的激勵計劃,未來釋放業績動力加大,維持預測2010、2011、2012年EPS0.49、0.86、1.22元,維持"強烈推薦"評級。
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