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主持人:羅曉芳
羅曉芳:觀眾朋友您好,歡迎您收看正在直播的曉芳深觀察,那麼今天的主題是兔頭行情新觀察,那麼說到這個兔頭行情真的是有些不一樣,那麼今年在一開年的時候央行就加息,2月8號加息,這個市場就一天半的調整時間,到第二天這個行情就漲出來了,那麼18號又再一次提高准備金率,這個市場不跌反漲,又一次以紅盤報收兔頭行情究竟怎麼看了,今天我們請到的嘉賓是國信證券資深的分析師唐建華先生,你好唐先生,歡迎您,說到唐先生我們再介紹一下,那麼唐先生是曾任國信證券股票研究部的總經理,連續四年獲得新財富最佳分析師稱號,那麼他的方法論,就是說根據過往的經驗預測大盤難,所以花過多時間研判大盤,不如集中精力尋找個股,還有一個他的感受是因為要制定策略預測熱點還不如及時相應市場的變化,就是說看著這個市場熱點,看到了以後再去用最快速的速度去做精准的打擊,要打就要打龍頭,那麼他認為在趨勢投資盛行的情況下,價值或者業績可能不再是影響股價唯一的因素,大資金的動向,行業政策可能對股價短中期的走勢影響也是比較大的,好的,那麼怎麼樣看待兔年的行情呢,我們覺得他的這些方法論確實還是非常的行之有效的,那麼首先我想問一下唐建華先生,怎麼看待咱們兔年一開始的央行的政策,怎麼看待在這個抑制通脹和求發展之間找到這個平衡,我們的投資又怎麼來應對?
唐建華:2011年A股將呈現前低後高唐建華(國信證券資深投資顧問):好的,那麼我們研究了A股歷史上的行情跟我們流動性關系,就發現流動性跟A股相關度是非常大的,這個流動性我們狹義的理解,我們普遍的都是用一個M1、M2的數據,用新增信貸來關聯,那麼我們的結論就是說這個政策影響了這個流動性,流動性影響了A股,那麼整個一些我們歷史上一些大的波動,大的這種牛熊的交替跟這個變量關系比較大,那麼從我們從09年,這個8月份的3478點以來的這個調整我們就看到,它其實是一個政策逐步從極度寬松到一個逐步退出,寬松的推出,慢慢進入一個適度的寬松,甚至現在緊縮狀態,從資金的趨勢來講是收縮的,但是從股票的籌碼擴張來講,它是一個增加的,這個剪刀差在縮小,那麼從大的趨勢來講,現在收緊的過程沒有結束,所以A股整體中樞是下移的,所以從中期短期來看,我們都認為這個調整沒有結束,今年估計是一個前低後高的行情,後高是因為我們估計這個調整。
羅曉芳:您稍等一下,您說的前低後高是在整個兔年,就是說上半年,就是1到6月您覺得會是一個低位。
唐建華:是一個低,逐步走低的過程。
羅曉芳:然後後六個月。
唐建華:2011年9股將呈現前低後高
唐建華:後6個月可能會有一個可以操作的稍微大一點的行情,初步是這樣判斷,我們剛纔講了,我們剛纔做一個預測了,根據我們的趨勢判斷,僅當時算命了,會不會這樣走,我們最多能看清三個月不錯了,我們會做適當的調整,我們是根據過往的規律來用一個邏輯,用一個趨勢來判斷,目前至少前兩個月,或者說前一個月這個趨勢已經是得到了驗證,那我們也知道去年年末很多賣方機構在做研究,結果結論大部分是看3800,它年初是高,3800到4200但是方向完全相反,這個10年年初,這個09年年底,10年年初也不斷的發策略報告也是看反方向,所以對於我們中小投資者或者甚至對機構來講,這種我們認為這個市場的復雜性,這個決定了我們對一個市場很多個體對市場的認識都是一個片面的和局限的,那還不如我們花更多精力去研究一下我們哪些產業它是不斷發展的,這裡面有哪一些個股,它的前景看好,它的未來不斷擴張的,這可能是我們需要花更多的時間。
羅曉芳:可能在預測的過程中研究部門也會出現一些謬誤,可能就是看錯了,那與其是推斷去測算,還不如根據市場的走勢然後采取相應的策略,去研究行業和各路的行情,好的,實際上對於目前大勢大家非常的迷惑,為什麼說迷惑呢,加息來得非常的突然,2月8號那次加息就來得非常突然,很多人都覺得好像感覺,怎麼因為周邊市場一片大漲過程中,感覺A股可能要漲,開盤肯定開紅盤,結果開門紅沒有到來,但是開門紅沒有到來,後面接下來4天大陽線也是很多人沒有預測到的,這種財富效應的顯現來得那麼快,也就是這個紅包節前發一了部分紅包,我們看到連續走陽,節後又再次連續走陽,這種走勢很多人覺得是不是貨幣政策開始有所松動了,是不是這個情況有些變化了,在18號再一次提高存款准備金率,而且我們看到這個國務院高層也在連續開會,研究治理通脹,保持發展這麼一個問題,也就是說治理通脹呢,提到一個前所未有的高度,究竟我們應該怎麼看待貨幣政策的走向,未來的趨勢,資金趨勢究竟怎麼樣的,松還是緊?
唐建華:這個問題非常好,我們抓住了影響A股的一個關鍵,那我們從政策來講是不斷的趨緊,那麼政策趨緊根源在於通脹的趨勢不斷的向上,那麼這裡面我們在年前的時候,國務院做出了一些打擊,一些炒作,農產品(000061)炒作也好,也出了10項措施來控制這個農產品的價格,起到了一定的效果,比如說1月份的CPI是5.1,然後我們12月是5.1,11月,那麼1月份能低到4.9,但是這個效果可能是一個短暫的,那我們也看到最近一些上昇的因素,比如說我們礦石價格提昇了60%多,我們的石油價格自08年9月份以來,它這個漲了,它創了一個新高,創了一個新高,那麼再一個就是這個我們的勞工荒,尤其是在春節之後更加嚴峻,那麼整個一個員工最低工資包括福利,據我們調研都在大幅上昇,這些因素上漲的因素都會影響我們後面的CPI,那麼在這種情況下,我們政府比較未雨綢繆吧,那麼這個過程,緊鎖的過程是進行時而不是結束時。
羅曉芳:看來不僅體現在各個家菜籃子裡面,也會體現在各家,包括企業的用工成本上,最後還是輸出到產品上,最後也可能影響到咱們上市公司的業績,實際上我們看到今年很多上市公司公布業績,有時候下調的時候主要原因就是用工成本,還有這個材料的成本一個增加,這佔到很大一個程度了,好,那麼你認為也有一種說法像今天我們看到各家機構給我們發的資訊裡面就認為3月份資金可能稍微寬松一點,一方面就是說有幾十家,七八十家基金,都是在等待批復發行,還有就是說節前還有一部分批了以後沒有發的基金,可能這部分會給市場帶來一些新的資金來源,還有一點就認為3月份有這個央票到期,會不會短期,比如我們看一個月之內,這個資金還不是很緊張,那麼到期之後有幾千億資金,有可能會到這個市場上來,您認為這種可能性大嗎?
唐建華:我認為呀,這個因素已經在最近的反彈當中有所消化。
羅曉芳:預支了