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兔年第一周,大盤消化加息的負面影響震蕩走高,滬深兩市分別上漲1.1%、2.5%。盤中個股比較活躍,受政策支持的農業、水利以及水泥、機械、家電、白酒板塊均有不錯的表現,而地產股、銀行股等受加息影響較大的行業延續弱勢整理格局。從市場風格看,前期下跌達20%的中小板、創業板反彈力度大。
本周股市延續節前反彈主要是2月8日央行再度加息已在市場預期之內,而更重要的是,市場實際資金利率水平在春節前已經大幅高企,隨著『搶貸』高峰度過,短期資金面緊張程度有望稍有緩解,而加息和房地產等利空政策已密集出臺,壓制市場預期的包袱有所減輕。但是我們認為反彈持續性並不強,高度有限。
首先貨幣政策依然趨緊。本周二央行公布首次年內加息,周五對部分中小商業銀行實施差別存款准備金率,在於防范中小銀行的放貸衝動,資本充足率偏低的銀行將上繳更多的存款准備金。下周一、二公布宏觀經濟和金融數據,其中CPI是關鍵,CPI走勢是影響今年政策節奏與力度的關鍵變量。1月CPI市場預測均值達5.4%,大幅高於去年12月CPI4.6%。如果CPI增速在5.4%附近,基本符合市場預期,對市場影響不會太大;如果遠高於5.4%,對通脹的擔心將增加,並帶來一連串不利反應。CPI高位運行將延續到第二季度,基於2011年CPI前高後低的基本判斷,今年一季度很可能是政策調整出臺的密集期,央行可能動用包括存款准備金率、利率、匯率三率齊發的政策。短期看,再次上調存款准備金率或加息將延至3月。
其次,流動性趨緊的格局未變,難以回到前期的過度寬裕。連續上調存款准備金率經過政策時滯後產生的累積效應已經構成實實在在的流動性緊縮壓力,周四央票重啟,發行利率大幅上行36.54bp,節後回購利率也開始回昇。市場分析,3月期央票發行利率大幅上行後,與二級市場依然有大幅度倒掛,短期仍有進一步上昇的可能。而本周公開市場出現的780億元資金淨投放,也並不改變央行繼續收緊流動性的政策意圖。
再次,技術上也顯示股指已進入行情演繹的關鍵區域。均線系統方面,5日和10日均線走強,同時年線、半年線下跌斜率放緩,短期上漲的基礎保持良好。但從籌碼分布上看,2800點上方積壓3個多月的套牢盤,行情若要縱深發展,必須有權重股和成交量的密切配合。目前成交量溫和攀昇,但權重股延續弱勢整理格局。
綜合判斷,短期市場做多欲望有所增強,但股指攀昇步伐卻未由此加快,顯示在股指切入前期密集成交區之後,多空爭奪正趨於激烈。目前,漲勢較好的多為政策支持的行業或低估值板塊,而其他品種延續反彈的動力並不強。因此,大盤反彈持續性並不強,但是結構性的投資機會依然清晰,建議投資者控制好倉位,繼續關注:一是受產業政策支橕的板塊,如高端裝備制造、節能環保、核電、電力設備、通信等;二是積極關注有成長性指標支橕的超跌二線藍籌股(如關注『601』板塊),三是隨著年報的集中公布,可以逢低關注年報業績大幅增長的行業和個股。
機構來源:愛建證券