外圍新興市場特別是港股市場，近期表現可謂相當不給力。在兔年開門黑急跌後，本周四港股再度下挫455點，中國臺灣股市則下跌170餘點。環顧其他新興市場，也大多表現乏力。但在這種背景下，A股的表現卻出乎意料。在國內加息、外圍急挫的背景下，昨日A股市場反手做多，大盤全天上漲近1.59%，有人戲稱這是市場在和投資者『捉迷藏』。分析人士認為，從近兩年的行情看，A股與外圍市場呈蹺蹺板走勢已不鮮見，A股之所以強勢，可能與其相對漲幅落後有關，但A股市場的獨立走勢能延續多久仍要打個問號。

　　新興市場急跌 A股獨穩

　　兔年的開局對大多數新興市場投資者來說是個噩夢。由於上市公司腐敗丑聞不斷，通貨膨脹居高不下，政府采取的利率政策又非常嚴厲，進入2011年以來，亞洲第三大經濟體印度的股市已經下跌14.81%，成為全球股市中今年以來跌幅僅次於埃及的股市，近期更是收出五連陰；亞洲近兩年表現強勁的印尼股市今年以來亦下跌近9%，近兩日持續下跌；而巴西聖保羅IBOVESPA指數今年以來也下跌近7%，目前仍處於跌勢之中。

　　更值得關注的是香港股市，兔年開局三連陰的走勢讓投資者感到了一絲涼意。有分析人士認為，港股走勢趨弱，主要原因有三：一是內地加息，對香港地產股打擊較大，而香港市場地產股所佔權重較大，近期長江實業、新鴻基地產的確有較大拋壓；二是歐元同業拆借利率近期持續飆昇，外圍資金逐漸緊張，1周歐元LIBOR本周三暴漲14.84%，達到0.9675%，幾乎是2009年中以來的最高水平；三是外圍新興市場獲利回吐的勢頭明顯，過去兩年其他新興市場的表現要明顯好於A股，隨著發達經濟體的復蘇，新興市場也到了『收割期』。

　　只是令人奇怪的是，A股市場的走勢卻出乎很多人的意料。從wind資訊的數據來看，申萬一級行業昨日無一下跌，滬指更是出現了今年以來少見的反彈幅度，而其宏觀背景恰恰是國內加息、房地產調控力度越來越大、通脹預期有所昇溫。微觀層面，反彈較大的板塊則大多是應當早在春節前先行炒作的節日消費題材。業內人士認為，如果按照博弈思維，是主力在跟中小投資者『捉迷藏』。

異常行情背後有何邏輯

　　應該說，剛剛過去的加息應該加重了流動性的趨緊預期。在這一先決條件下，按常理資產價格應該往下走。但A股的走勢卻出乎意料的強勁，這其中的邏輯是什麼？分析人士認為，A股與外圍股市走勢相背離，已經不是第一次。這其中不外乎兩種邏輯：一是外圍市場與國內市場有堵牆，二是一些資金在兩者之間來回做套利交易。

　　其實，從國內的情況來看，目前看多A股的理由的確也不少。首先，短期內，國內的銀行間同業拆借利率在往下走，而一季度又是銀行集中放貸期，2月份更是值得期待，此時不抓緊時間炒一把，越往後機會可能越少；其次，由於房地產調控越來越嚴，第三套房幾乎到了全面限購的地步，房地產市場的資金部分將流向股市；第三，目前股市存在一定的吸引力，如果2011年上市公司業績增速能夠達到15%，在極端情況下，上證指數跌破2600點的可能性也並不大。此外，目前市場還流行一種觀點，那就是如果美國經濟復蘇，其通脹勢必啟動，也將引致美國加息，這一趨勢將減輕人民幣的昇值壓力，也將由此減輕熱錢流入的壓力，到時候，緊縮的貨幣政策將會放松，而這一時點可能在今年下半年到來，股市提前炒作也是理所當然。

　　而從技術層面來看，昨日的反彈動能是足夠充分的，也就是說，短線還可能延續反彈勢頭。但也會很快碰到兩個阻力位：一是60天均線，二是60周均線。能否突破這兩根均線並扭轉其下跌勢頭，也依然充滿變數，主要原因依然是流動性收緊疊加著後股改時代的籌碼擴容壓力。