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東方證券2011年投資策略要點:『十二五』中國經濟戰略轉型將觸發政府價值導向轉變。『十二五』規劃勾勒出中國未來五年經濟、社會、民主民生方面的發展路徑與圖景。包容性增長將成為『十二五』發展關鍵主線,而以消費性投資取代生產性投資、城鎮經濟帶動取代工業經濟拉動的『雙轉變』則是中國經濟未來發展的方向。經濟戰略重要轉型最終會全面引發政府價值導向轉變。
各領風騷,時代背景變遷鍛造藍籌股票歷史。縱觀A股市場不算太長的歷史,時代與經濟背景變遷鍛造了不同階段的藍籌股票。在90年代中國經濟社會從溫飽向小康過度的時期,長虹、海爾等制造類公司是當之無愧的藍籌;21世紀初中國經濟進入了工業化、城市化加速階段,電力、煤炭、鋼鐵等『五朵金花』獨領風騷;06、07年人民幣昇值與經濟周期繁榮推動的牛市環境下,銀行、地產、有色則是當時市場重要的藍籌股票。
布局2011,尋找『十二五』轉型年代A股市場新藍籌。在『十二五』經濟轉型的大趨勢下,國民經濟結構將面臨深刻調整,傳統工業對國民經濟作用將進一步弱化,現代產業體系則前景廣闊,未來傳統工業走向精細化、新興工業高端化的趨勢不可避免。以新材料、高端裝備制造、新一代信息技術、節能環保為首的新興產業,以及生物制藥、文化創意、服務性消費等行業將會催生新型藍籌公司。
2011年宏觀經濟將會是滯漲的深度演化——復蘇抑或通縮。(1)復蘇:貨幣政策收縮及時適度,11年1季度GDP同比見底,CPI最遲2季度見頂回落,隨後經濟步入復蘇階段。(2)通縮:政府未能及時使用價格手段,試圖用時間換取通脹消退的奢望最終導致物價上漲加劇。若在2季度通脹形勢更加嚴峻、管理層被迫采取力度更大甚至嚴厲的手段打壓通脹,那麼下半年經濟增長不容樂觀,有可能從滯脹向通縮階段過渡。
行業配置建議:(1)若政府不采取果斷緊縮措施控制通脹,11年2季度以後的通脹形勢超預期的可能性較大,則在1季度低估值的周期類板塊如焦煤、建築建材、交運設備、家電、化工、金融可能會有階段性超額收益機會;但2季度之後隨著通脹形勢超預期及政策的轉向,經濟可能滑向衰退,上述板塊收益將逆轉,市場全面轉入防御;(2)若政府在10年底和11年1季度果斷采取緊縮政策控制通脹,則在1季度積極防御,信息服務、中高端白酒、品牌服裝、醫藥、高速公路、節能環保、信息設備仍然有可能獲得相對超額收益,但獲得絕對收益可能性較難,但這些板塊一旦出現補跌則是絕佳中期介入機會。
主題投資建議:我們建議關注高端裝備(海洋裝備、智能裝備、軌道交通裝備)、新材料(高性能纖維、特鋼、新型合金)、雲計算、文化創意、政府投資結構調整(水利建設、產業西進、生態環保)、城市精細化管理等投資主題。
分析師簡介:劉力行,現任東方證券天津營業部研發部主管,畢業於天津醫科大學。目前擔任天津濱海臺『今日證券』『財富18』特約嘉賓以及《每日新報》特約撰稿人。1993年起從事證券行業,擅長對宏觀面和公司基本面的研究和把握,實戰經驗豐富,對熱點板塊的把握准確。
(個人觀點,僅供參考)