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周五滬深兩市延續弱勢盤整格局,2800點關口再一次失守,如果不是石化雙雄護盤,指數可能跌得很難看。連綿的陰跌,疲弱的反彈,市場情緒在煎熬中不斷降低,熱點持續性越來越差,領漲個股都是獨自為戰,與板塊關聯性脫鉤,無法帶動投資者參與熱情。目前市場主力資金找不到發動大行情的導火索,前期活躍板塊幾乎全部處於休整階段。而藍籌板塊雖屢有折騰跡象,但持續性不佳,所以大盤只能在30日均線處震蕩。
導致下跌的原因可能仍是通脹擔懮。周四韓國意外加息,此舉大大出乎市場意料。這是韓國央行繼去年7月和11月後再次上調基准利率,調控力量比我國要猛烈得多。而作為遏制通脹的手段之一,除中國外,過去一個半月以來,全球已有巴西、韓國、泰國、秘魯、匈牙利等多個經濟體上調利率或存款准備金率。由於我國政府不太可能提高對通脹的容忍度,央行下一步行動也許不遠。因此市場充滿了對2011年宏觀調控的懮慮。
從經濟角度來看,短期內宏觀調控或遭遇困境而加劇市場風險累積。全球經濟復蘇的不一致和貨幣退出的分歧加劇了國內宏觀調控的復雜性,而調控效果也受制於資本流入和匯率衝擊。目前來看,央行政策已轉向資本管制和物價控制,並暫時放松對人民幣昇值的控制力度,來部分抵消通脹壓力。
樂觀來看,目前A股震蕩走低也許是暫時的,技術上,壓力主要來自30日均線上方的密集套牢區,2850~2940點需一定的時間消化。不過,由於包括金融在內的藍籌股表現良好,其巨大的權重在很大程度上使得大盤下跌空間受到抑制,雖空頭佔據主動但不會形成大幅殺跌。我們認為,只要熬過通脹可能帶來的政策擔懮期,大盤就有望重拾昇勢。在通貨膨脹和流動性緊縮的壓力下,投資機會很難尋找。從相對收益的角度來看,由於目前市場估值的結構性差異巨大,擁有估值優勢的大盤股相對收益可能將高於中小盤股。同時,業績仍然是對抗市場下跌的關鍵,靠主營業務發展而年報大幅預增的個股具備較高安全邊際。
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