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核心提要:市場擔心人民幣昇值對中國經濟纔長產生不利影響。我們認為這是存在認知偏差的,我們萬隆研究中心的觀點是……
[資金流監測與市場情緒]
今天滬深兩市雙雙弱勢維持震蕩格局,其中漲幅前位的板塊有:有色金屬、鐵路基建、鋼鐵板塊,跌幅居前的板塊有:釀酒行業、煤炭行業等。最終滬指小幅下跌4.4點,收於2893.74點,跌幅0.15%;深成指下跌36.08點,收於12759.6點,跌幅0.28%.
根據萬隆證券研究中心本周對各行為主體的資金流動監測數據顯示,總共流入355.95億元,其中機構共流入340億元,而中小散戶合計小幅流出17.46億元。從資金流動結構分析,顯示機構投資者出現持續資金流入,表明機構投資者有意在積極布局,存在一種積極強化做多的意向;同時從中小散戶的資金變動數據分析,顯示其在利好信息欠缺的情況下,偏向謹慎觀望的情緒。
根據最新的監測結果顯示,散戶短期情緒指標在今天從前期的51小幅回落至48,顯示在大盤窄幅回調振蕩的影響下,散戶觀望情緒有所加強。
同時,基金、社保等機構行為主體輿情指數均錄得小幅度的下跌,但中期輿情指數依然顯示其處於對中期走勢較為積極的情緒中。需要注意的是,基金等機構一般注重中長期投資,短期對大市偏謹慎並不代表機構不進行積極建倉,因為,目前來說,A股雖然欠缺系統性的機會,但整體估值較為合理,同時A股的結構性投資機會依然存在。
[格局與情緒偏差分析]
市場預期通漲在明年二季度前依然會維持在相對高位運行,市場主流觀點認為,上調存款准備金不足以控制通漲,而通過大幅度加息以控制通漲也正處於兩難的境地當中,因此明年上半年通過加速人民幣昇值或是一種控制通漲的很好方案。
目前A股發力上攻動能減弱主要受到了預期流動性緊縮的影響而處於相對弱勢振蕩格局中。同時,我國現階段還較為依賴出口業支橕經濟增長,人民幣昇值不可避免的影響到一些低端出口行業的生存。可是更加值得我們注意的是,目前勞動力、資源、環境已經成為了我國經濟持續發展的瓶頸,這種情況下,即使人民幣不昇值,這些低端的產業的生存空間也會逐步的縮小,而我們認為這些低端產業最好的出路應該是進行產業昇級、建立自己的品牌和自主創新研發能力。結合以上分析,我們萬隆研究中心的觀點認為,人民幣昇值對中國經濟發展存在利好的一面就是其可以成為推動中國經濟產業昇級、經濟結構調整的催化劑。
實際上,對於人民幣昇值大部份市場人士都在擔心昇值將會使出口行業對我國經濟增長的貢獻率進一步降低,從而一定程度上產生對A股市偏向悲觀的情緒。另一方面更加現實的因素是,歐美經濟體處於疲弱復蘇的狀態中,這即意味著未來較長一段時間對我國出口產品的需求會在一定程度上會持續減少。另外,從近期十二五規劃綱要及中央經濟工作會議內容中已經表明,我國現已經進入產業昇級、經濟結構調整的中期,經濟轉型成功將會為我國經濟發展提供更大的驅動力,而目前阻礙經濟轉型成功的最不利因素可能是通漲而管理層把流動性收緊。同時,在十二五規劃還表明,在經濟轉型中要保持經濟穩定增長更多的是依靠投資拉動而不是出口拉動。
最後我們萬隆證券研究中心的結論就是,人民幣昇值或成為我國經濟轉型的催化劑、成為A股走強的崔化劑,市場投資者只是擔心人民幣昇值帶來的不利一面從而產生悲觀情緒是存在較大幅度的認知偏差的。