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一棵樹的養分全看根部,如果全跑到葉子上,葉子長得很茂盛很沈重,根子卻逐漸脆弱,那結局會怎樣?有人用此比喻來形容民資撤離實體經濟的後果。在民資龐大到數以萬億計的浙江,一個怪圈形成多年:這邊是大量實體產業對資金『求不得』,昇級乏力;那邊是洪流般的民資在炒股、炒樓、炒煤的跌跌撞撞中尋找著『安全出口』,不時栽個跟頭。
如何開啟民資與實體經濟的對接之門?2010年的浙江資本市場,一支低調資本力量彈唱出了一段響亮歌聲,引來巨量徘徊的浙江民間資本對接產業資本。這就是如同雨後春筍般冒尖的浙江私募股權投資(以下簡稱PE)。
『這是最好的時代,這是最壞的時代。』在蟄伏多年之後,PE熱潮攪動浙江資本江湖,浙江PE迎來最美妙一年。創業板,中小板,乃至大洋彼岸的美國納斯達克市場,都閃現著浙江PE資本的身影。2011年,浙江PE又該如何播撒下一輪種子?PE江湖還有多少瘋狂?
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7月29日,以投資企業股權為指向、首期規模達50億元的浙商產業投資基金驚艷亮相,其中60%面朝民資定向私募。
半個多月前,已成功轉型為天使投資人的微軟、谷歌前全球副總裁李開復在杭州專門召開了一個閉門圓桌會議,向有志於私募股權投資的浙商伸出了橄欖枝。
李開復的眼光自然精准。當下浙江已成為繼北京、上海之後國內PE最活躍的地區。省金融辦最新統計顯示,截至目前,全省以創業投資(VC)、風險投資名義注冊的股權投資企業數量已增至200家,注冊資本超過100億元。
與此同時,浙江PE的個頭也在迎風見長,成名最早的天堂硅谷創業投資公司管理的資產規模已近60億元,浙商創投、賽伯樂公司兩位後起之秀的資產規模也雙雙超過了20億元。這或許是李開復挾『創新工場』之熱力,不惜遠涉浙江的動機所在。
幾乎沈寂了十年的浙江天堂硅谷創業集團有限公司(以下簡稱『天堂硅谷』)堪稱浙江PE的『帶頭大哥』,在今年終於開始發飆。組建於2000年的天堂硅谷,和它投資的眾多項目一樣,本身的成長也一波三折。在2007年萊寶高科成功上市後,四五千萬元的市值一度飆昇至10多億元,天堂硅谷真正意義上的首單收獲終於落袋。
2010年,如同眾多蟄伏已久的浙江PE資本,天堂硅谷的好日子喜氣洋洋。就在今年,天堂硅谷投資的項目中就有金剛玻璃、亞廈股份、鼎龍股份等上市;截止9月底,天堂硅谷已發起設立各類基金30只,注冊資本達30億元,控股及參股企業59家,其中15家已經實現上市。
發軔於傳統行業,勃興於新興行業,發跡的浙江PE將更多關注投到實業產業中,這些產業多數身居未來戰略新興產業之列。擁有5只人民幣基金的賽伯樂投資,從傳統的食品行業逐步深入到IT、高科技產業的細分行業,精細化工、會展業一一網羅在手;浙商創投也從早先的投資路橋、影視項目延伸到了低碳經濟領域;天堂硅谷,更是把投資觸角伸向了新材料、光機電一體化、生物醫藥等全新行業……播下的種子,前景光明。
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12月6日晚間,證監會暫緩表決貝因美IPO申請的公告。與貝因美同日上會的另外3家企業四方繼保、鴻路鋼結構、三江購物全都順利過會,唯獨知名度最高的貝因美,橫生波折。
以『育嬰專家』和『母嬰顧問』為品牌定位的貝因美,是國內嬰兒奶粉第一品牌。這家10年前就立志上市、並且破天荒引入15家PE的知名企業,卻在發審的臨門一腳上突然被暫緩上市審核。
也許,成也PE,禍也PE。經過復雜的增資和股權轉讓,貝因美共有48位股東。其中PE共有15家,僅非本土的法人股東,有6家之多,並有5家佔據前十大股東之列。此次貝因美上市的保薦機構平安證券旗下直投公司平安財智,也持有貝因美發行前總股本的4.91%。西子聯合控股、新湖控股、浙商創投等浙江本土PE大鱷,也都紛紛看好貝因美,強勢入股。PE大鱷雲集,加上自身品牌的影響力,貝因美順利過會然後上市,在很多證券業內人士看來,應該是水到渠成之事。
然而奇怪的是,《招股說明書》偏偏表示:『本次發行前的股東中無戰略投資者』。類似不明所以的表述,在《招股說明書》中還有不少。有業內人士分析,或許正是進入的PE過多,增資擴股和股權轉讓過於頻繁和復雜,讓貝因美『端起石頭砸了自己的腳』。
貝因美的『喜事』變『煩惱』,兩種表情突變,折射PE困惑。在如火如荼的PE熱潮背後,是PE泡沫之懮,更是PE前行道路理性思考的回歸。
根據清科研究中心觀測,2010年二季度中國股權投資市場募資呈現火爆狀態,募集資本總量大幅回昇。創投機構的平均回報也在穩步攀昇,今年第二季度達到創紀錄的15.85倍。正如天堂硅谷總經理袁維綱的感嘆,過熱的市場,帶來了非理性的競價,今年遭遇到17.5倍市盈率的要價,是他所做項目7~8倍市盈率的兩倍。PE在一級市場上的投資在二級市場上也被套牢的可能,正像打新股不會虧損的神話會破滅一樣,現在破發也已經成為常態。
2011年,爭奪更趨激烈,背後隱懮隨行。IPO作為目前國內PE投資退出的主要途徑,在創造了眾多PE財富神話的同時,也正在給PE們敲響警鍾,『貝因美事件』就是典型案例。本報記者黃晶晶
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