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考慮到公司新品逐漸進入市場以及在新能源領域等存在突破的可能,給予公司2012年30倍PE計算,則目標價位為32.4元,仍有1倍以上空間,為長期價值投資的首選,給予公司『強烈推薦』評級。
公司再融資項目之一『12000噸合金粉項目』目前正在加緊實施中,根據公司逐步推進的策略,預計今年金屬粉產量超過1000噸,貢獻收入可達5000多萬元。與此同時,聚晶金剛石復合片作為公司2011年初再融資項目之一,未來將成為公司拳頭產品。目前公司超硬聚晶金剛石復合片產品的關鍵生產技術已經取得突破,我們研判產能未來會迅速釋放。公司去年產量達到90多萬片,實現銷售收入1700多萬元。我們謹慎預計公司2010-2012年銷售收入達到3600萬元、9000萬元和2.2億元左右,隨著毛利率由目前的20%左右提高到2011-2012年的40%上下,2011-2012年淨利潤保守估計分別達到1800萬元和4600萬元左右;對應為公司EPS增厚0.06元和0.17元左右。
傳統單晶超硬材料持續保持穩健增長,確保公司穩定利潤來源。公司金剛石產能將保持在15-20億克拉之間,維持公司行業內的『二把交椅』地位。預計2010-2012年公司金剛石產能將達到15億克拉、17億克拉和20億克拉,保守估計為公司實現收入6億元、7億元和8億元;實現利潤4800萬元、1.2億元和1.6億元左右。(東興證券)
閩東電力(000993):華麗轉身 風電新銳基於以下原因,我們預計公司2010-2013年EPS分別為0.39(29X)、0.44(26X)、0.52(22X)、0.66(17X)。公司從2012年開始風電貢獻主要利潤,參考龍源電力滾動估值(TTMPE)為36.5倍,給予公司『強烈推薦』評級。
定位風電,戰略清晰:在『調結構』的清潔能源政策背景下,公司開發建設風電項目,依托寧德境內豐富的風電資源,具有得天獨厚的優勢。初步勘測,寧德市陸地風電資源技術可供開發的總裝機達50萬千瓦以上;30米水深以內的近海海上風電可供技術開發總裝機達到400萬千瓦以上。特別的,由於福建省地處東部用電中心,風電上網難的問題在此不存在。而由於臺海歷史的原因,判斷寧德地方企業其獲取寧德海上風電的能力強於五大集團等非地方電企。預計公司未來3年平均每年新增3-4個5萬千瓦的風電項目。
公司有足夠的實力支橕風電業務:為公司轉型風電提供資金支持的有水電和地產兩部分業務。前者年發電量在8-13億Kwh之間波動,平均每年收入在2.8億元左右,可供自由支配的現金流約為接近7000萬元。此外,公司擁有一些賬面成本很低但開發價值較高的土地,而公司旗下閩東大酒店和天緣大廈每年分別貢獻776萬和306萬元租金收入。預計公司地產板塊2010-2012年貢獻收入1億、4億、6億元,分別貢獻淨利潤0.3億、0.9億、1.3億元。(長城證券)
桂林旅游(000978):整合資源 再譜新篇考慮公司擁有稀缺資源,周邊交通不斷改善,政策支持力度大,且資產收購後主營業務競爭力提昇顯著等諸多因素,我們預計未來3年EPS分別為0.2元、0.39元和0.48元,給予『強烈推薦-A』的評級。
桂林旅游市場持續發展路徑清晰,而公司是桂林最重要的旅游資源整合平臺。2001年以來,公司不斷進行業務梳理和資源結構優化調整,目前業務布局基本成型,開始有針對性地進行資源內部整合,稀缺性的自然資源結合較強的經營運作能力成為公司長足發展的重要基礎。此外,與國內其他景區類上市公司相比,公司的旅游產業鏈條較為完備,收入結構更趨於合理。
漓江游船業務價昇短期受限,量昇更有希望。在不考慮自然災害的影響下,預計漓江客流量可保持10%以上的自然增長,但由於供給遠大於需求,游船數量增加、游船票價短期上調的可能性不大。
傳統景區業務不乏看點。銀子岩景區業務地位顯著,抵御市場風險能力強,目前處於量價齊昇階段,改擴建完成後經營模式成功轉型;龍勝、賀州溫泉在交通改善、門票提價後成為公司新的業績增長點。
資產收購再續成長新篇。『兩江四湖』項目和漓江大瀑布飯店的戰略收購對公司未來發展意義重大,前者更可形成與傳統業務的協同效應,實現產品昇級換代。專業化管理下將呈現量價齊昇態勢,而漓江大瀑布飯店區位優勢突出,完善了公司的旅游產業鏈條,在負債經營壓力減輕後盈利能力持續增強。(國都證券)
山西汾酒(600809):全年目標有望超額完成我們認為收益增速加快的重要性要遠超市盈率的變化,鑒於全年目標有望超額完成,預計公司2010年、2011年的EPS分別為1.26元和1.80元,目前股價分別對應約59倍、42倍的市盈率;上調評級至『強烈推薦』。
第四季度以來經營情況保持良好。進入第四季度以來,公司的經營狀況繼續保持良好,全年目標有望超額完成。主打產品青花汾酒、10年老白汾的收入增長較快,20年老白汾的銷量增速超出公司預期,增速有所加快。竹葉青的銷量也可以,廣東仍是主要的銷售區域。
產品預計在明年正式推出。今年汾酒推出了許多新產品,包括前一階段推出的6款汾酒新品,糖酒會期間推出的竹葉青3款新品。新產品的推出有利於彌補部分產品提價後留下的價格空檔。竹葉青營銷單獨運作後,有望成為公司的另一大收入支柱。
長遠看,提價是必然趨勢。白酒行業高端化是大勢所趨,所以從長遠看提價是必然趨勢。公司目前也存在提價預期,不過在策略上可能要有所改變。一是超高端產品國藏汾酒可以進行超脫提價,提價動作上不再跟隨茅臺、五糧液,因為汾酒的深厚文化底蘊能夠支橕的起這樣的高度。二是隨著產品線的逐步拓寬,中高端產品系列提價可以變為單品提價,增加提價的靈活性,提價動作上可以采取跟隨策略。三是可以繼續產品昇級進行變相提價,降低對需求的衝擊,增加消費者的接受程度。不管采取哪種形式,都會對公司的收入產生積極的影響。(大同證券)
御銀股份(002177):股權激勵 鎖定高成長公司12月1日發布公告,董監事會通過《關於<股票期權激勵計劃(草案)>及其摘要的議案》。公司擬授予股票期權激勵對象270萬份股票期權,佔激勵計劃公告日前總股本1%。股票來源為公司向激勵對象定向發行。我們認為,公司有望受益於客戶需求和循環機技術成熟,取得高於行業平均水平的增速,因此達到行權條件是大概率事件。
變更募投項目將為公司加速增長奠定基礎。11月22日,公司公告將原募投項目『8000臺合作運營ATM網絡建設項目』中的2.79億元變更為『ATM融資租賃運營服務項目』。據了解,募投方案變更好於市場預期,新方案下ATM融資租賃運營服務收益更穩定、運營風險更低、投資回收期更短,將為公司加速增長奠定基礎。
ATM設備銷售有望在國內大行和海外市場取得突破。公司在ATM設備銷售領域市場份額還很小,具有一定的成本優勢和本土化優勢,隨著品牌的建立以及持續的營銷努力,公司ATM設備銷售有望取得突破。
合作運營增速將逐步企穩。雖然變更募投項目使得未來合作運營ATM數量減少,但考慮到之前投放的合作運營ATM設備在一段時間後(1-2年)貢獻的單體收益逐步提高,我們認為這部分業務增速將逐步企穩。
為此,我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.37、0.72和1.03元,未來6-12個月目標價25.2元,給予公司『強烈推薦』評級。(中投證券)
欣網視訊(600403):借殼成功 資產注入將提昇估值預計2010年-2012年公司EPS分別為1.85元、1.9元和1.9元,同比增長93%、2%、0%。目前股價下2010年動態P/E約19倍,與行業平均20倍P/E估值基本相當,但公司承諾未來兩年陸續注入煤礦,故維持『強烈推薦』評級。
業績超預期。2010年上半年,公司公告擬注入資產的歸屬母公司所有者的淨利潤為8.7億元,按照注入完成後的總股本計算EPS為1.04元,超過去年全年EPS0.96元。公司業績的增長主要在於兩個方面:煤價上漲和產量的增長。
義馬煤業承諾未來兩年內分兩批注入資產。在本次重組完成後的一年內,義煤集團將推動上市公司以自有資金或其他合法資金收購義煤集團持有新疆義煤昆侖能源有限責任公司、新疆大黃山豫新煤業有限責任公司、義煤集團新義礦業有限公司的全部股權;兩年內,以現金或發行股份購買資產的方式收購義煤集團青海義海能源有限責任公司、河南鐵生溝煤礦、陽光煤礦、鄂托克前旗鑫泰蘇家井礦業有限責任公司、山西晉義礦業有限公司、襄汾縣沙女溝煤炭有限責任公司、山西義鳴礦業有限公司、山西蒲縣南灣強肥煤業有限責任公司的權益,解決上述公司或煤礦的同業競爭問題。
此外,義煤集團在河南省兼並重組79家煤礦。截至目前,合作協議共簽訂76家。尚未簽訂合作協議的有3家煤礦,預期未來也將注入上市公司。(招商證券)
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