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一、積極財政看點——安居房
日前召開的中共中央政治局會議指出,要實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性。
對於貨幣政策,市場反映較為充分,甚至有些過頭,最明顯的一點就是市場對於央行近期將要加息的預期越來越強烈。但是對於積極的財政政策以及住建部明年1000萬套安居房的反映不是很強烈,更不用說將其聯系在一起了。我們認為,這很可能會是明年行情走牛的動力所在。
我們認為,基於目前中國所處的國際環境和中國自身的經濟問題,推演管理層政策的背後邏輯,從而可以研判市場未來的格局走勢以及市場行情的啟動點。
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二、安居房帶動市場的背後邏輯
對於穩健的貨幣政策,市場已經認識到此為中性定調,但是沒有意識到下半句"增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性"的真正含義。我們認為之所以強調後半句,主要是因為中國的貨幣政策受國外經濟形勢的影響很大,央行不會僅僅盯住國內的通脹而采取收緊流動性的加息政策。而且,目前歐美經濟持續惡化,發達經濟體的基准市場利率持續上昇,近期美國債遭更是連續兩天遭受了自雷曼兄弟倒閉以來最大規模的拋售。此種情況之下,中國加息的可能性似乎不大。
中國實施積極的財政政策的最大支橕就在於中國經濟保持高速發展的當前,財政方面並未惡化。更有能力推動社會的經濟轉型,從而真正提振內需。保障房無疑是最好的投資方向,這一方面可以有效治理已經走入死胡同的房地產行業,另一方面更緩解了社會矛盾。這就是國家提出1000萬套安居房的背後邏輯所在。
三、未來市場走勢分析
1000萬套的安居房建設目標的確超乎市場預期,但是這也真是積極的財政政策最好的用武之地。未來行情的啟動點無疑就在此處。
而對於市場加息的預期,我們認為,央行需要把握國內外的宏觀大局來制定政策,在當前歐美經濟持續惡化的背景下,加息的可能性不是很大。即便加息,此利空相對於巨額的安居房投資,幾乎可以忽略不計。
總的來說,市場目前尚未參透管理層推出積極性財政政策的用意,尚未完全明白中央力推安居房建設的背後邏輯。市場對此領域尚未反應充分,市場出現了巨大的利好缺口,投資者應該抓住時機,把握好市場將因此而啟動的新一輪行情。
四、超預期分析及標志性事件——中央經濟工作會議、房地產信貸松動、房產稅落地
由於11月CPI數據公布在即,加上銀行間拆借利率上行,市場擔心調控的情緒明顯上昇,從而對積極的財政政策視而不見。萬隆理財網認為,市場主流觀點雖然認同保障房建設可以在一定程度上彌補商品房投資回落,但對於保障房建設突然提速的背後意義,明顯反應不足。
保障房建設的提速,既意味著房地產調控思路的重大改變,也意味著擴大內需的城鎮化面臨關鍵突破。首先,近日新華網發文表示,在政策設計和市場演變中,"市場"和"保障"兩條腿走路的格局愈來愈明晰。新的調控思路,將可能在保證保障房的基礎上,將可能對商品房適度松綁。
其次,城鎮化問題是我國經濟增長,擴大內需的重大引擎。目前,高房價問題已經成為制約城鎮化的障礙。"保障房+商品房"思路的確立,既保證了民生住房需求,也保證商品房健康發展及對經濟增長的推動作用。換言之,新的調控思路,打開了房地產調控的死結。
目前房地產板塊已經處於估值底,但市場的認同度不高,主要是對於政策底的預期仍然不明朗。 假如中央經濟工作會議召開後,市場意識到管理層的調控思路已發生變化,那麼將糾正前期的悲觀預期,重新做多以房地產為代表的周期性板塊,從而推動市場的中期上昇格局。另外,在保障房建設的推動下,地方政府投資衝動導致明年1月信貸暴發式增長,也可能是行情啟動的契機。