看好明年消費增長，維持行業"推薦"評級。消費景氣滯後宏觀經濟景氣，在當前經濟向好背景下，明年居民收入、消費信心將持續提昇，近期緊縮政策、打擊價格炒作的措施密集出臺，將降低惡性通脹發生的概率，而溫和通脹有利於零售業的發展，近期討論並呼之欲出的收入分配改革，如若推出並有效實施，將構成零售業的長期利好。

　　百貨推薦天虹商場(002419)、友阿股份(002277)、廣州友誼(000987)，南京新百(600682)。受益通脹及消費昇級，在經濟向好，消費者信心提昇的背景下，百貨行業景氣有望維持。重點推薦：成功實現異地拓展，能夠快速實現有效益擴張的天虹商場；業績彈性高，有優質資產注入預期的長沙百貨龍頭友阿股份；重啟擴張之路，將迎來跨越式發展的廣州高檔百貨龍頭廣州友誼；股價安全邊際高，資產價值有巨大挖掘潛力，業績有望實現爆發式增長的南京新百。

　　超市景氣將顯著受益於食品CPI上揚。重點推薦：業績持續穩定增長，湖北地區龍頭地位穩固的武漢中百(000759)；股權激勵即將實施，業績彈性高的新華都(002264)。

　　專業店強烈推薦蘇寧電器(002024)。仍然有較大發展空間，看點在於品類擴張，產品向3C類傾斜，渠道向二、三級市場下沈，營銷模式向買斷經銷轉變。政策面上受益於家電以舊換新。未來三年淨利潤保持30%左右復合增速可期。(朱衛華 招商證券)