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投資要點:
短期看(1-3個月)藥品價格調整推後(推遲到2011年1季度),"十二五"規劃出臺(2011年1季度)、2010年盈利確定性高增長(2011年1季度)、市場偏好消費板塊支持醫藥股向上的趨勢。
中期看(6個月)2011年行業政策壓力猶在,藥品價格調整在2011年上半年出臺,治理商業賄賂還有再提可能,行業2011年行業盈利增速有回落之懮(預計2010-11年行業盈利增長為33%、27%).
從估值看,絕對估值提昇乏力(目前2010-11年對應PE42x、32x),相對估值處於歷史高位(溢價130%,中位值75%);過去1年,醫藥行業大幅超漲(2010年跑贏46個點);基金對於醫藥股的配置也達到了一個歷史高位(超配到9個點,標配是5個點).
行業配置建議:享受短期泡沫,擇機回歸"標配",看好基本藥物放量和"十二五"規劃受益股。泡沫見頂的指標:藥品降價幅度超預期、市場風格切換、短期估值大幅提昇(2011年35xPE)。絕對收益投資,2011年25-27xpe是相對安全的位置。行業投資邏輯是:上游(原料藥和中藥飲片)看漲價,中游(中藥、西藥、生物制藥)看政策,下游(醫藥商業)看重組。
重點推薦:①2011年基本藥物需求放量(時間點1季度);推薦千金藥業(600479)、雙鶴藥業(600062)、科倫藥業(002422);②生物醫藥"十二規劃"受益股(時間點1季度);推薦通化東寶(600867)、恆瑞醫藥(600276)、蘭生股份(600826);③國際產業轉移,推薦海翔藥業(002099)、海正藥業(600267);④央企和地方國資委企業或有的資產重組和並購。推薦哈藥股份(600664)、三精制藥(600829)、國藥股份(600511)、一致藥業(000028)。(光大證券)
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