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第三季度中,旅游重點公司的收入增長42%、淨利增長29%;銷售費用率的顯著提昇是利潤增幅低於收入的主因之一;意味著旅游公司更加注重營銷。
景區:三季度行業收入增速為26%、淨利潤增速21%(可比數據);收入增速較二季度略緩;營銷費用率增加。從上市公司主要景區表現來看,世博會對於外地景區的分流明顯-除烏鎮受益於世博一小時旅游圈,游客人數大增以外;其餘景區三季度接待量增長明顯放緩。
旅行社:子行業有驚喜。1、公民自由行(出境+國內)全面爆發,並在上市公司業績層面有所體現;2、會展行業中,品牌的力量令中青旅會展開始顯現優勢。
經濟型酒店:1、世博會效應下,漢庭、錦江之星的單季收入增速最大,均在40%以上;如家、7天分別為26%、27%,保持平穩快速增長;2、門店擴張小結:如家絕對數保持巨大優勢、7天來勢洶洶整體增長最為迅猛;前三季度新增門店顯示,四個品牌均傾向於加盟店的擴張,本期漢庭加盟業務擴張最快。
估值:近期調整後行業TTM估值、行業溢價率已位於歷史均線以下。
近期行業觀點與重點推薦組合:看好一些旅游子行業的高增長、建議四季度調整期逐步建倉----以免稅購物、經濟型酒店等為代表的子行業,已顯現出加速增長態勢,由於國民旅游需求昇級的剛剛開始,這些子行業基於小基數與高成長性,有望獲得持續超預期的增長。我們從行業空間、公司業績拐點兩個維度,推薦組合:麗江旅游(強烈推薦)、中國國旅(強烈推薦)、錦江股份、首旅股份。(興業證券)
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