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漢鼎諮詢截至目前已經為12家被否企業提供了『二次上會諮詢』,並且客戶開始陸陸續續的二次上會成功過會,漢鼎憑借著豐富的IPO諮詢經驗,深度剖析近期創業板企業被否的原因。與您分享,並祝福所有企業都能順利過會。如有分析不妥之處,請還與漢鼎諮詢聯系。
東佳集團的主營業務為鈦白粉的生產、銷售,配套生產硫酸,為鈦白粉生產供應硫酸和蒸汽,多餘外售。主要產品為金紅石型鈦白粉、銳鈦型鈦白粉、化纖專用鈦白粉及硫酸,副產硫酸銨。
漢鼎諮詢分析報告顯示:原因1國家產業政策不符,屬於高污染、高耗能企業
鈦白粉行業屬於化工行業中的精細化工業,雖然沒有准入限制,但根據《產業結構調整指導目錄(2005年本)》,氯化法鈦白粉生產屬於鼓勵類項目,硫酸法鈦白粉生產屬於限制類項目,但產品質量達到國際標准,廢酸、亞鐵能夠綜合利用,並實現達標排放的除外;20萬噸/年以下硫磺制酸裝置、10萬噸/年以下硫鐵礦制酸裝置屬於限制類項目。
企業是國內鈦白粉的龍頭,並且是以硫酸法生產鈦白粉。由於產業結構調整及節能減排的要求,現在發審委對高耗能和高污染行業的審查越來越嚴格。之前也有過先例,09年8月,鈦白粉行業三甲之一的龍蟒鈦業上市就被否決。此外,早前上市的安納達、ST鈦白和攀渝鈦業,市場表現都不太好,對整個鈦白粉行業的形象有一定拖累。
漢鼎諮詢分析報告顯示:原因2淨利潤增長幅度驚人,管理層解釋缺乏依據
2009年公司實現淨利潤7788萬元,同比增加5335萬元。可是公司收入卻同比下滑15.2%,而銷售毛利也只增加1363萬元。公司淨利潤增長一方面來自對研發支出的縮減以及財務費用的下降,此外,來自地方政府的補貼讓公司的賬面盈利變得好看。
公司最大的盈利增長來源是對一筆委托建設銀行淄博分行進行的債務調期交易的平盤,通過轉回2008年確認的1297萬元損失,直接變成2009年的收益。同時發審委還認為,管理費用在2009年的大幅減少,正是公司削減了技術研發費用所致,這將可能從長期影響公司的技術實力和產品競爭力。此外,公司通過控制研發費用的支出額,來達到操控盈利的目的,從而保證在上市最後一年中的盈利大幅增長。
公司2009年的財務費用也有大幅降低,較上年減少了2353萬元,減少37.3%。由於公司銀行借款的規模未出現明顯減少,財務費用下降主要來自利率的降低。
但是,財務費用的縮減同樣不具有可持續性。因為銀行有降息也會有昇息,而今年通脹預期強烈,央行加息的可能性也逐漸變大,由此來看,公司的財務費用繼續大幅縮減的可能性只會越來越小。
漢鼎諮詢分析報告顯示:原因3募投項目產能消化存疑慮
本次募集項目擬建設4 萬噸/年造紙專用金紅石型鈦白粉生產線一條,配套建設30萬噸/年硫酸裝置和5.5萬噸/年硫酸銨裝置。根據行業內參的數據顯示,2010年全國范圍內的鈦白粉擴產率將近100%,但行業整體增長率2007年18%,2008年-21.3%,其中山東一個省即擴產40萬噸(其中東營擴產20萬噸)。而且鈦白粉的價格近年來一直未出現明顯變化,為此行業的成長性和擴產率給企業募投項目的產能消化帶來很大不便。
漢鼎諮詢分析報告顯示:原因4高新技術企業資格造假嫌疑,稅收優惠存在被追回可能性
公司在高技術企業認定方面存在造假嫌疑。招股書顯示,公司根據《關於認定2008第二批高新技術企業的通知》(魯科高字[2009]29號),母公司被認定為高新技術企業,自2008年起享受15%的企業所得稅稅率,在進行2008年度所得稅匯算清繳時,按15%進行繳納。
根據《高新技術企業認定管理辦法》(國科發火[2008]172號)規定,『最近一年銷售收入在20,000萬元以上的企業,比例不低於3%;具有大學專科以上學歷的科技人員佔企業當年職工總數的30%以上,其中研發人員佔企業當年職工總數的10%以上;』。
同時本公司研究開發機構由技術中心、質檢處、計控處和生產一線的工程技術人員共同組成,總人數80多人,大專以上學歷佔86.4%,佔比公司總人數。技術中心組建於2005年。
從兩項目指標來看,公司通過高新技術企業認定的核心標准都不符合要求,並且公司在招股書中沒有做稅務風險提示及大股東承諾等。
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